上周股债商的走势整体维持震荡，短期逻辑没有太大变化。国内经济基本面仍保持弱势平稳的状态，有喜有忧。随着暑假的来临，出行数据好转，执行航班量有明显回升，地铁客运量保持上行；旅游出行的火爆带来了酒店价格的超季节性上升，预计七八月暑期游热潮仍会持续，旅游消费或出现好转。但房地产市场依然低迷，整体销售仍然不振，居民信心尚未恢复。经济整体复苏力度不强，股债汇走势均与海外相关资产形成明显差异，大类资产价格与海外价格的背离处于历史较高水平。
　　房地产市场弱势延续，销售仍然不振。30大中城市商品房成交面积持续处于历史低位水平，水泥价格指数跌势未止。中国远洋的债券价格大幅跳水叠加相关高管的变故，市场对房地产民企的担忧有所加重。但也有一些积极的边际变化，如条件早偿率指数有所回落，居民提前还款的情绪会或有一定平复。同时一线城市二手房挂牌价在经历了2个月的急跌后，有低位企稳的迹象。
　　7月6日，国务院召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议，引起市场热议。“及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施”意味着大规模刺激可能性很小。由于市场对此预期充分，影响不大。
　　如果美股不明显下跌，短期A股下跌的空间不大，上行概率更高。这是因为，A股与美股的背离与2022年两次极端事件期间的背离相当。市场当前对经济下行及政策博弈的预期较足，建议观望等待，8月后经济可能的阶段性好转或许能给股市带来一些机会。值得关注的风险是房地产的持续低迷。一线城市房价在急跌之后略有企稳。尽管中期大幅下跌的概率较小，但短期螺旋式下跌的风险仍然值得关注。
　　风险提示：政策不及预期，地缘政治变化超预期