国内经济基本面变化不大，6月制造业PMI比5月略有上升，但非制造业PMI走弱，市场预期经济复苏还需要时间。高频数据方面，国际航班数延续明显回升，但房地产市场依然低迷。经济整体维持低位平稳的态势。
　　基本面平稳，市场维持震荡。6月制造业PMI较前值小幅回升，建筑业和服务业PMI仍然处于扩张区间，但延续了下行趋势。制造业PMI、建筑业PMI、服务业PMI分别录得49.0%、55.7%和52.8%，较前值分别上升0.2、下降2.5和下降1.0个百分点。总体看，经济维持低位平稳，股债商整体维持震荡，债市略强，周内万得全A上涨0.36%，南华工业品指数下跌0.14%，中债10年期国债收益率下行约4BP。
　　海外经济偏强，外盘股表现较好。6月29日美国公布一季度GDP修正数据，最终美国一季度GDP环比折年率为2%，较此前公布的初值大幅上修0.7%，超出市场预期，显示美国经济比此前市场估计的更具韧性。全球服务业PMI二季度均值延续了今年一季度的反弹趋势，二季度海外发达市场的消费可能依然维持强劲，受益于基本面的提振，外盘股表现较好。
　　后市展望。A股与美股的背离继续扩大，当前两者之差已达到较大数值，考虑到全球经济联系紧密，因此，如果美股不明显下跌，短期A股下跌的空间不大，上行概率更高。市场当前对经济下行及政策博弈的预期较足，建议观望等待。
　　风险提示。疫情发展超预期，政策不及预期，海外扰动超预期。