事件：公司预计23H1实现收入28.8亿元，同比增长约51.7%；实现归母净利润不少于2.2亿元，同比增长不低于281.3%。
　　门店积极扩张叠加单店收入恢复，带动收入快速增长。23H1公司预计实现收入28.8亿元，同比增长约51.7%。23年1-6月中国社会消费品零售总额中餐饮收入累计同比增加21.4%，公司收入增速显著超过行业平均水平，展现出较强的经营弹性。截至23年6月30日，公司共经营621家门店，较22年底净增加65家，较22年6月底净增加146家，门店积极扩张带动收入实现较快增长。23年初公司目标全年新开120家太二（其中国内105家，国际15家），25家怂火锅，目前拓店计划顺利进行，全年目标有望实现。从店平均收入来看，随着防疫政策优化，线下客流逐步恢复，23H1公司店均收入（含新店）为464万元，同比提升15.9%，大约恢复至21年同期的96%。
　　降本增效措施持续推进，利润弹性释放。公司成本管控优秀，不断进行降本增效。具体包括：1）控制开店节奏，提高开店成功率从而节约费用成本。2）持续优化供应链，通过深度参与核心战略食材的管理，在把控好食品安全之余，降低采购成本。3）控制租金水平，降低经营杠杆，公司近几年尽量避免盲目选择高租金的点位。4）根据商场和门店客流的情况，尤其是在用餐高峰时根据客流情况灵活调整门店员工数量，降低人工成本。餐饮行业具有高经营杠杆属性，随着疫后翻台率逐步回升，受益于收入端增长以及成本费用摊薄，利润增速远高于收入增速。
　　多品牌策略+强供应链体系共同驱动公司成长。公司成功运营了九毛九、太二、怂火锅等多个品牌，其中九毛九是稳定的利润贡献者、现金流和人才的输出品牌；太二是公司稳定的基本盘，收入利润占有公司较高比重；怂火锅是公司的下一条增长曲线，公司将集中资源和精力重点发展。三大品牌互相配合加上强大的供应链体系帮助公司平稳度过疫情难关，并在疫后展示出强劲的恢复势头。从中长期来看，公司开店空间仍较大，公司有信心在未来几年将太二/怂火锅分别扩展到1000/300-500家门店，较目前门店数量仍有翻倍空间。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持九毛九2023-2025年归母净利润预测分别为6.81/10.94/15.20亿元。当前股价对应2023-25年PE分别为25x/16x/11x。公司作为平台型餐饮公司，品牌矩阵不断优化，运作能力逐渐增强，我们看好公司发展潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复超预期，开店速度不及预期，新品牌孵化进度不及预期。