研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId煤炭开采title板块持仓微降转型标的获增配investSuggestion推荐维持2023Q2煤炭公募基金持仓分析investSuggesticreateTime1onChan2023年07月25日ge行相关报告relatedReport投资要点summary业兴证煤炭煤炭进口同比高23Q2煤炭行业指数煤价同下滑板块持仓延续下滑煤价下行板块增印蒙俄贡献主要增量跑输大盘2023年第二季度秦皇岛Q5500动力煤平仓价下滑222点2023年上半年进口煤数据点同期申万煤炭行业指数下跌82跑输大盘60个百分点煤炭板块涨评评2023-07-23跌幅在当期申万一级行业中排名第20位2023年第二季度公募基金持兴证煤炭周报26旺季需仓煤炭板块市值196亿元环比减少38亿元-161持仓市值在申万报求维持高位焦炭二轮提涨落地一级行业中排名第22位我们发现基金调仓行为对煤价波动较为敏感告716-7222023-07-23兴证煤炭煤炭进口环比微但抛压力度已非常有限增电煤需求温和复苏6月细分动力煤焦煤持仓下滑焦炭环比持平2023Q2基金持仓市值中进口煤及用电量点评2023-07-16煤炭板块占比072环比减少014个百分点低配10个百分点子板块层面2023Q2基金持仓市值中动力煤板块占比051季度环比-006分析师emailAuthor个百分点低配081个百分点焦煤板块占比019季度环比-007个百分点低配011个百分点焦炭板块占比002季度环比持平低配王锟008个百分点wangkun89xyzqcomcnS0190521010002公司新能源转型标的受青睐中煤能源持仓市值提升较大1从季度加仓减仓看新能源转型标的获明显加仓现货占比较高煤企被明显减assAuthor仓加仓盘江股份电投能源华阳股份云煤能源中煤能源获季度加仓最多其中盘江股份电投能源及华阳股份均有新能源转型业务减仓潞安环能兖矿能源陕西煤业被明显减持2持仓集中度仍高中煤能源持仓市值提升280中国神华陕西煤业山煤国际为持仓总市值排名前三2023Q2三家公司持仓总市值分别为436396263亿元分别环比205-210-107持仓市值占煤炭板块持仓市值比重分别为222201134合计占比达5573龙头公司中中煤能源中国神华持仓市值提升幅度较大分别环比280205归因23Q2持仓市值变动指数及持仓量同时下滑造成持仓市值环比减幅较高2023Q2煤炭持仓总市值环比减少161其中煤炭行业指数下跌82经换算持仓数量减少86投资建议煤炭需求逐渐修复煤炭供给增速渐趋平稳供需增速差或在旺季扩大基于迎峰度夏经济修复带来的需求扩张以及进口煤补给效应减弱国内增产受限带来的供给端增量放缓我们判断未来煤价仍有一定回升空间持仓回归低位安全边际护航板块配置价值凸显在连续三个季度的持仓下调后公募基金在煤炭板块的持仓回归低位当前煤炭板块估值仍处于低位安全边际较高2023年下半年宏观经济预期复苏有望助推板块估值修复配置价值凸显建议关注具备高分红边际有一定上行势能的龙头个股推荐组合陕西煤业中煤能源兖矿能源淮北矿业中国神华山煤国际电投能源潞安环能山西焦煤风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告目录123Q2持仓分析板块持仓下滑个股持仓分化-3-1123Q2煤炭行业指数煤价同下滑板块持仓延续下滑-3-12细分动力煤焦煤持仓微降焦炭环比持平-4-13公司新能源转型标的受青睐中煤能源持仓市值提升较大-5-2投资建议-7-3风险提示-7-图表目录图表12023第二季度秦皇岛5500动力煤平仓价下滑222元吨-3-图表22023第二季度申万一级行业中煤炭行业涨幅排位第20-3-图表32023Q2公募基金持仓申万一级板块市值-3-图表4公募基金持仓煤炭板块市值变化亿元-3-图表52023Q2公募基金持仓市值煤炭板块占比-4-图表62023Q2公募基金持仓市值动力煤板块占比-4-图表72023Q2公募基金持仓市值焦煤板块占比-4-图表82023Q2公募基金持仓市值焦炭板块占比-4-图表92023Q2公募基金重仓个股前十名-5-图表102023Q2公募基金持仓煤炭公司市值亿元-5-图表112023Q2公募基金持仓煤炭公司市值变化-6-图表122023Q2公募基金重仓煤炭股情况-6-图表13重点公司估值表-7-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告报告正文123Q2持仓分析板块持仓下滑个股持仓分化1123Q2煤炭行业指数煤价同下滑板块持仓延续下滑煤价下行板块跑输大盘2023年第二季度秦皇岛Q5500动力煤平仓价下滑222同期申万煤炭行业指数下跌82跑输大盘60个百分点煤炭板块涨跌幅在当期申万一级行业中排名第20位图表12023第二季度秦皇岛5500动力煤平仓价图表22023第二季度申万一级行业中煤炭行业涨下滑222元吨幅排位第202018001600151400101200100058000600-222023Q2秦皇岛Q5500动力-5400煤平仓价下滑222200-10-820-15-20通传家公机国汽银纺建非上环石电电轻计医钢煤交综有房社基农美建食商信媒用用械防车行织筑银证保油力子工算药铁炭通合色地会础林容筑品贸电事设军服装金指石设制机生运金产服化牧护材饮零平仓价含税动力煤5500低硫秦皇岛器业备工饰饰融数化备造物输属务工渔理料料售资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2023年第二季度公募基金持仓煤炭板块市值196亿元环比减少38亿元-1612023年第二季度公募基金煤炭持仓市值在申万一级行业中排名第22位我们发现基金调仓行为对煤价波动较为敏感但抛压力度已非常有限图表32023Q2公募基金持仓申万一级板块市值图表4公募基金持仓煤炭板块市值变化亿元50002023Q2公募基金持仓申万一级板块市值分布亿元50011545001140004002173500300933000250052196200-250-82000-3858-122150010015291513100029-4-30-005001960电食医电计汽非国通有机银家基传交农公房建石煤社建轻美商纺钢环综力品药子算车银防信色械行用础媒通林用地筑油炭会筑工容贸织铁保合设饮生机金军金设电化运牧事产装石服材制护零服备料物融工属备器工输渔业饰化务料造理售饰公募基金煤炭板块持仓市值亿元季度持仓增加季度持仓减少资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告12细分动力煤焦煤持仓微降焦炭环比持平2023Q2基金持仓煤炭细分板块中动力煤焦煤持仓微降焦炭环比持平2023Q2基金持仓市值中煤炭板块占比072环比减少014个百分点低配10个百分点子板块层面2023Q2基金持仓市值中动力煤板块占比051季度环比-006个百分点低配081个百分点焦煤板块占比019季度环比-007个百分点低配011个百分点焦炭板块占比002季度环比持平低配008个百分点图表52023Q2公募基金持仓市值煤炭板块占比图表62023Q2公募基金持仓市值动力煤板块占比24202016132161721212080805104040720000A股市值中煤炭占比基金持仓市值中煤炭占比A股市值中动力煤板块占比基金持仓市值中动力煤板块占比资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图表72023Q2公募基金持仓市值焦煤板块占比图表82023Q2公募基金持仓市值焦炭板块占比050200401503003010010020190050100000200A股市值中焦炭煤板块占比基金持仓市值中焦炭板块占比A股市值中焦煤板块占比基金持仓市值中焦煤板块占比资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告13公司新能源转型标的受青睐中煤能源持仓市值提升较大从季度加仓减仓看新能源转型标的获明显加仓现货占比较高煤企被明显减仓加仓盘江股份电投能源华阳股份云煤能源中煤能源获季度加仓最多2023Q2五家公司分别获加仓110333252245914721401万股分别占流通股的5117101501其中盘江股份电投能源及华阳股份均有新能源转型业务减仓潞安环能兖矿能源陕西煤业被明显减持2023Q2三家公司分别被减持819240833991万股分别占流通股的270804图表92023Q2公募基金重仓个股前十名持仓总市值最多亿元持仓基金数最多家季度加仓最多万股季度减仓最多万股公司名称市值公司名称数量公司名称数量公司名称数量中国神华4356中国神华156盘江股份11033潞安环能-8192陕西煤业3956陕西煤业101电投能源3252兖矿能源-4083山煤国际2625山煤国际40华阳股份2459陕西煤业-3991兖矿能源1527兖矿能源33云煤能源1472冀中能源-916潞安环能1439潞安环能30中煤能源1401金能科技-599盘江股份953山西焦煤24新集能源1158山煤国际-508永泰能源874永泰能源22陕西黑猫1124恒源煤电-381中煤能源715中煤能源20美锦能源1040淮北矿业-352山西焦煤702淮北矿业16郑州煤电1040山西焦煤-229华阳股份578电投能源16中国神华1032平煤股份-61资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理持仓集中度仍高中煤能源持仓市值提升280中国神华陕西煤业山煤国际为持仓总市值排名前三2023Q2三家公司持仓总市值分别为436396263亿元分别环比205-210-107三家公司分别为222201134合计占比达557龙头公司中中煤能源中国神华持仓市值提升幅度较大分别环比280205其中中煤能源主要受益于减值预期减弱大海则煤矿投产提量2023H1中煤能源自产煤销量同比106图表102023Q2公募基金持仓煤炭公司市值亿元50100458040603540280302052009250-107-78-11420-208-304-20-158-21015-40-529-60410-605-800-1002023Q2公募基金持仓煤炭市值分布亿元持股公司市值季度环比右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注1电投能源盘江股份持仓市值季度环比分别为458385未在图中显示2陕西黑猫云煤能源新集能源郑州煤电甘肃能化晋控煤业及安源煤业为23Q2新入仓公司持股市值变化未显示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业点评报告归因2023Q2持仓市值变动指数及持仓量同时下滑造成持仓市值环比减幅较高通过公式推导1持仓市值1行业指数1持仓数量2023Q2煤炭持仓总市值环比减少161其中煤炭行业指数下跌82经换算持仓数量减少86行业指数及持仓量同时下滑造成持仓市值环比减幅较高图表112023Q2公募基金持仓煤炭公司市值变化100806040200-20-40-60-80-10023Q2公司股价变动23Q2基金持股数量变动23Q2基金持股市值变动资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年6月30日其中1电投能源盘江股份持仓市值季度分别环比458385未在图中显示2陕西黑猫云煤能源新集能源郑州煤电甘肃能化晋控煤业及安源煤业为2023Q2新入仓公司持股数量变动及市值变动未显示图表122023Q2公募基金重仓煤炭股情况持股总市值持股市值占持股市值占基持有基金持股总量季度持股量名称所属板块亿元基金净值比金投资市值比数量家万股变动比例中国神华43630461561416779动力煤陕西煤业396377410121746-155动力煤山煤国际26341484018142-27动力煤兖矿能源1535762335105-444动力煤潞安环能1445865308819-482炼焦煤盘江股份95343510137164112炼焦煤永泰能源8712132261577-01炼焦煤中煤能源714350208468198动力煤山西焦煤704964247714-29炼焦煤华阳股份584854137307507炼焦煤淮北矿业563846164828-68炼焦煤电投能源5220231639484671动力煤美锦能源42505255589229焦炭平煤股份15546661996-30炼焦煤陕西黑猫05333511124-焦炭云煤能源05333511472-焦炭新集能源05283021158-动力煤郑州煤电05323411040-动力煤恒源煤电0325306331-535动力煤冀中能源0221223344-727炼焦煤甘肃能化0211123584-动力煤晋控煤业001727226-动力煤资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注表格以2023Q2持股总市值降序排列请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业点评报告2投资建议煤炭需求逐渐修复煤炭供给增速渐趋平稳供需增速差或在旺季扩大需求方面旺季季节性用电增加经济持续复苏是煤炭需求向上趋势的确定支撑从供给端来看煤炭进口量同比增长显著但环比增长已现瓶颈随着进口煤价格优势减弱预计进口煤的供给趋于缓和此外近期煤矿安监趋严国内煤炭产量增长受到一定限制预计后期煤炭供给端增量有所放缓综合来看基于迎峰度夏经济修复带来的需求扩张以及进口煤补给效应减弱国内增产受限带来的供给端增量放缓我们判断未来煤价仍有一定回升空间持仓回归低位安全边际护航板块配置价值凸显在连续三个季度的持仓下调后公募基金在煤炭板块的持仓回归低位当前煤炭板块估值仍处于低位安全边际较高2023年下半年宏观经济预期复苏有望助推板块估值修复配置价值凸显建议关注具备高分红边际有一定上行势能的龙头个股选股逻辑1受益于煤价弹性且煤炭产量有增长的顺周期标的2估值性价比凸显可提供安全边际的高分红高股息标的3煤炭和新能源组合优化的标的推荐组合陕西煤业兖矿能源淮北矿业中国神华电投能源潞安环能山西焦煤山煤国际晋控煤业图表13重点公司估值表EPS元PE倍代码名称评级20222023E2024E20222023E2024E601225SH陕西煤业买入362241259446762601088SH中国神华增持350327343798480600188SH兖矿能源增持622686725282624600985SH淮北矿业增持283275297434441601699SH潞安环能增持474461467353635601001SH晋控煤业增持182205221494340000983SZ山西焦煤增持206220236423937002128SZ电投能源增持178185192767370600348SH华阳股份增持292302331272624601666SH平煤股份增持247251270313028601898SH中煤能源增持138176181635048600546SH山煤国际增持352374386434039资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注PE取自2023724收盘数据3风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-