近期市场动态：港口动力煤价上涨至875元/吨，焦煤价格延续上涨，焦炭开启第三轮提涨。本周煤炭（中信）指数下降2.5%，跑输沪深300指数0.6个百分点。动力煤方面，秦港5500大卡煤价7月21日最新报价875元/吨，本周上涨34元/吨（6月中旬以来累计回升116元/吨）。年度长协7月港口5500大卡煤价为701元/吨（23年以来均价719元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。供需面，本周各地高温天气延续，电厂日耗维持高位，加上6月以来产地安监力度提升小幅影响产量煤价稳中有升。不过本周华东华南雨水天气增多，对需求有一定影响，加上港口和电厂库存维持高位水平，采购以刚需为主。后期，目前各地处于三伏天，8月20日出伏，迎峰度夏期间电煤需求有望维持高位，近期各地开展煤矿事故瞒报行为核查，特别是山西煤矿发生安全事故部分煤矿停产，由于前期在保供增产背景下生产强度较高，预计未来国内供给平稳或有小幅下降，产业链库存压力也将缓解，预计短期现货价格有望延续基本平稳；焦煤方面，6月中旬以来焦煤市场企稳回升，本周焦炭第二轮提涨落地，第三轮提涨开启，下游采购需求有所好转。后期，考虑到各环节焦煤库存处于同期低位水平，下游价格上行后采购情绪向好，预计焦煤现货价格以稳为主，中长期具备支撑。
　　近期重点关注：（1）政策面：近期各主产地煤矿安监进一步趋严。（2）国内供需面：6月电力需求延续增长，非电需求整体弱势，国内供给增速延续回落。需求方面，根据国家统计局的数据，1-6月全国发电量同比增长3.8%（火电+7.5%/水电-22.9%），粗钢和水泥产量同比增速均为1.3%。其中，6月份发电量+2.8%/火电+14.2%/水电-33.9%/粗钢+0.4%/水泥-1.5%。考虑到22年同期基数较低，测算23年前6月相比21年同期的2年复合增速，下游产量增速分别为发电量+3.8%/火电+2.1%/水电-3.4%/粗钢-2.5%/水泥-8.8%。
　　行业判断：6月以来各煤种价格已基本企稳回升，下半年由于季节性需求提升，以及供给端进一步增长空间不大，预计煤价总体平稳。供需面改善的预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，行业估值提升值得期待。重点公司，（1）资源优势显著且盈利稳健的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）兼具弹性和高股息的公司：兖矿能源（A、H）、潞安环能、山煤国际；（3）长期具备增长的优质焦煤公司：山西焦煤、淮北矿业等。其他行业主线，（1）景气回升业绩弹性较高的公司：广汇能源、中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，保供增产压力下供给超预期增长等。