本报告导读：
　　碧兴物联（688671.SH）是国内智能环境监测领域骨干企业，公司水质环境监测设备出货位居行业前茅，智慧生态环境数据服务等募投项目的实施将为公司实现产业链的“强链”和“补链”蓄势赋能。2022年公司实现营收/归母净利润4.72/0.58亿元。截至7月21日，可比公司对应22/23/24年平均PE为61.09（剔除负值）/29.98/20.77倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内专业从事环境监测仪器及系统自主研发和生产的骨干企业，环境监测产品和水质监测仪器出货位居行业前列，在生态环境政策收紧，国家监测事权上收的背景下，环境监测设备行业迎来新一轮扩容。公司智慧生态环境数据服务等募投项目的实施将为公司实现产业链的“强链”和“补链”蓄势赋能。（2）公司本次公开发行股票数量为1963.00万股，发行后总股本为7851.89万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.13亿元，本次募集项目有助于扩展公司智慧生态环境数据服务业务，实现产业链的蓄势赋能，推动公司业务和收入规模的持续快速增长。
　　主营业务分析：公司聚焦智慧环境监测业务，受2022年外部环境下行影响，营收呈现小幅波动趋势，2020~2022年公司营收和归母净利润增长率分别为7.59%和13.56%。2022年环境监测设备及运维服务需求回暖以及毛利率水平偏低的一体化项目减少，带动公司毛利率有所回升。受益于公司营收规模上升、管理水平提高，期间费用率整体呈现下降趋势。
　　行业发展及竞争格局：在环境保护意识不断崛起的背景下，环境监测设备领域需求增量空间巨大，“十四五”期间市场规模有望实现200亿元/年的增速。随着国家对于生态环境布控拓展，环境监测事权上收工作的持续，市场扩容使得进入壁垒降低，中小企业迎来发展契机积极加入市场竞争，市场集中度将实现进一步稀释。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C40仪器仪表制造业”近一个月（截至7月21日）静态市盈率为40.35倍。根据招股意向书披露，选择力合科技（300800.SZ）、聚光科技（300203.SZ）、蓝盾光电（300862.SZ）、皖仪科技（688600.SH）和佳华科技（688051.SH）作为同行业可比公司。截至7月21日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为61.09倍（剔除负值聚光科技、佳华科技），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为29.98倍和20.77倍。
　　风险提示：1）综合毛利率下降的风险；2）应收账款发生坏账损失的风险。
　　

研究报告全文：股票研究新股研究-IPO专题TableMainInfoTableTitleTableReport20230725本周新股发行信息华勤技术603296SH发行7243万股新股精要智能环境监测领域骨干企业碧兴物联华虹公司688347SH发行40775万股新股碧兴物联688671SH发行1963万股专题研IPO王政之分析师施怡昀分析师王思琪研究助理民爆光电301362SZ发行2617万股究-IPO021-38674944021-38032690021-38038671wangzhengzhigtjascomshiyiyungtjascomwangsiqi026737gtjascom蓝箭电子301348SZ发行5000万股证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055专本报告导读盟固利301487SZ发行5800万股碧兴物联是国内智能环境监测领域骨干企业公司水质环境监测设备688671SH题出货位居行业前茅智慧生态环境数据服务等募投项目的实施将为公司实现产业链的强链和补链蓄势赋能2022年公司实现营收归母净利润472058亿元截至威力传动300904SZ发行1810万股7月21日可比公司对应222324年平均PE为6109剔除负值29982077倍摘要科净源301372SZ发行1714万股TableSummary公司核心看点及IPO发行募投1公司是国内专业从事环境监测仪器及系统自主研发和生产的骨干企业环境监测产品和水质监测相关报告仪器出货位居行业前列在生态环境政策收紧国家监测事权上收新股上市表现分化打新收益小幅回的背景下环境监测设备行业迎来新一轮扩容公司智慧生态环境调20230724证数据服务等募投项目的实施将为公司实现产业链的强链和补链Q2打新增强有限产品数量仍有小券蓄势赋能2公司本次公开发行股票数量为196300万股发行后幅下滑20230724总股本为785189万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后总新股精要平台型智能硬件ODM龙研股本的比例为25公司募投项目拟投入募集资金总额413亿元头企业华勤技术20230724究本次募集项目有助于扩展公司智慧生态环境数据服务业务实现产新股精要国内半导体封测第二梯队报业链的蓄势赋能推动公司业务和收入规模的持续快速增长领先企业蓝箭电子20230723主营业务分析公司聚焦智慧环境监测业务受年外部环境下新股精要国内锂电池正极材料龙头告2022供应商盟固利行影响营收呈现小幅波动趋势20202022年公司营收和归母净20230723利润增长率分别为759和13562022年环境监测设备及运维服务需求回暖以及毛利率水平偏低的一体化项目减少带动公司毛利率有所回升受益于公司营收规模上升管理水平提高期间费用率整体呈现下降趋势行业发展及竞争格局在环境保护意识不断崛起的背景下环境监测设备领域需求增量空间巨大十四五期间市场规模有望实现200亿元年的增速随着国家对于生态环境布控拓展环境监测事权上收工作的持续市场扩容使得进入壁垒降低中小企业迎来发展契机积极加入市场竞争市场集中度将实现进一步稀释可比公司估值情况公司所在行业C40仪器仪表制造业近一个月截至7月21日静态市盈率为4035倍根据招股意向书披露选择力合科技300800SZ聚光科技300203SZ蓝盾光电300862SZ皖仪科技688600SH和佳华科技688051SH作为同行业可比公司截至7月21日可比公司对应2022年平均PELYR为6109倍剔除负值聚光科技佳华科技对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为2998倍和2077倍风险提示1综合毛利率下降的风险2应收账款发生坏账损失的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分新股研究-IPO专题1碧兴物联智能环境监测领域骨干企业公司是国内专业从事环境监测仪器及系统自主研发和生产的骨干企业环境监测产品和水质监测仪器出货位居行业前列公司设立于2012年深耕环境监测领域十余载以智慧环境监测和公共安全大数据服务双轮驱动带动公司业绩持续增长在2022年整体行业受到外部市场因素的影响下公司20202022年营业收入和归母净利润年均复合增长率仍然达759和1356业务韧劲较足公司持续聚焦环境监测业务以自主研发为基础横跨化学光学电子等多学科技术构建覆盖感知层网络层及应用层的核心技术和系列产品矩阵截至2023年7月21日公司已取得专利授权100项其中包括发明专利11项多项科技成果达到国内领先和国际先进水平公司凭借稳定且优质的产品输出获得中国环境监测总站碧水源集团等政府部门大型事业单位及知名企业的认可其环境监测运营服务覆盖全国30多个省市自治区在多个国家地表水水质自动监测站运行维护服务项目中获得了较大份额处于行业前列根据招股书披露公司在2018年的国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目中在全部中标企业中设备建设数量排名第二位2019年的长江经济带水质自动监测能力建设项目中标水站数量为新建水站招标数量的3333在2021年的国家级地表水自动监测站运维中合计运维数量195个排名第二位在国家级地表水自动监测站设备量排名中公司合计提供设备数量1185台排名第二位根据中国环境保护产业协会统计公司2021年环境监测产品和环境水质监测仪器及系统的市场占有率分别为459和589是国内专业从事环境监测仪器及系统自主研发和生产的骨干企业生态环境政策收紧国家监测事权上收环境监测设备行业迎来新一轮扩容智慧生态环境数据服务等募投项目的实施将为公司实现产业链的强链和补链蓄势赋能智慧环境监测是生态环境建设的重要组成部分我国对生态环境建设的重视带来了智慧环境监测业务的市场机遇根据中国环境保护产业协会统计数据我国环境监测产品的销量及增长率整体处于上升趋势2021年环境监测仪器销量达1855万台行业内主要环境监测企业环境监测产品的营收总额达120亿元市场规模逐步扩大2021中国环保产业分析报告中预测在十四五期间随着国家环境保护政策的收紧环境监测网络的下沉拓展及企业排污监测需求的增加环境监测行业市场规模每年将迎来约200亿的增长空间行业内竞争格局相对稳定以早期进入的国外巨头和知名国内企业为主但是随着国家对于生态环境布控拓展环境监测事权上收工作的持续环境监测设备行业增量空间逐年攀升市场中众多规模较小的监测设备企业也能够进入该领域导致市场竞争形势加剧公司有望凭借多年耕耘环境监测设备领域的丰富经验较强的技术创新和公关能力在市场中扩大竞争优势并且通过在本次募投项的目实施将智慧生态环境大数据服务拓展至更多客户促进公司水环境监测产品气体监测产品大数据服务及综合解决方案的销售扩大市场占有率实现收入和盈利水平的新增长请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9新股研究-IPO专题2主营业务分析及前五大客户公司聚焦智慧环境监测业务受2022年外部环境下行影响营收呈现小幅波动趋势20202022年公司营收和归母净利润增长率分别为759和1356公司自设立以来主要专注于智慧环境监测及公共安全大数据业务核心产品包括环境水质污废水监测仪器及系统环境空气烟气监测仪器及系统环境监测大数据系统环境监测运营服务和移动接入网数据采集分析系统20202022年公司实现营业收入408亿元573亿元和472亿元年均复合增长率为75920202022年实现归母净利润045亿元072亿元和058亿元年均复合增长率为1356分业务来看1智慧环境监测业务20202022年公司智慧环境检测业务均占主营业务收入的比例高达90以上是公司收入的主要来源其中环境监测仪器及系统环境监测运营服务和环境监测大数据系统是公司该项业务的主要产品以上三种产品占2022年主营业务收入的比例分别为70002669和196环境监测仪器及系统对公司的收入和盈利水平有较大的影响对于环境监测仪器及系统由于2022年多地项目执行现场受外部市场环境因素影响规模较大项目的现场实施进度有所减缓项目验收推迟公司环境监测仪器及系统的营业收入由2021年的453亿元下降至2022年的331亿元同比下降2705使得公司整体业绩承压下滑对于环境监测运营服务20202022年公司环境监测运营服务占主营业务收入的比例分别为16351628和2669占比逐年提高受益于我国环境监测运营服务社会化程度不断提高市场需求将持续扩大公司环境监测运营服务有望成为公司新的业绩增长点而环境监测大数据系统整体规模较小主要是因为公司将业务重心置于环境监测设备方面2公共安全大数据业务公司该项业务的主要收入来源于移动接入网数据采集分析系统20202022年占主营业务收入的比例分别为796383和135该类业务整体占比较小且呈现逐年下降的趋势图12022年受外部环境影响营收承压下行图2智慧环境监测业务对公司收入贡献较大万元万元700007070000606000057256506000021926447241500004050000636784081130324900400004000020300003000010550636504660407200002000037557247165-10100005837100004526-200-3002020年2021年2022年2020年2021年2022年营业收入归母净利润营收年增速右轴净利润年增速右轴智慧环境监测公共安全大数据数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书2022年环境监测设备及运维服务需求回暖以及毛利率水平偏低的一体化项目减少带动公司毛利率有所回升20202022年公司综合毛利率分别为41133228和3879整体呈现小幅波动趋势公司综合毛利率2021年下降886个百分点主要受智慧环境监测业务毛利率变化所致2021年度公司环境水质监测仪器及系统业务完成的一体化建设项目数量增多该类项目一般规模较大建设内容更多建设难度更高拉低了项目的整体毛利率2022年度受市场环境影响公请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9新股研究-IPO专题司一体化建设大项目相对减少并且公司随着项目执行经验的的丰富进一步加强项目成本管理控制公司环境水质监测仪器及系统毛利率提升至4955对公司环境监测仪器及系统业务毛利率乃至综合毛利率的回升影响较大随着环境监测仪器及系统和运营服务业务毛利率的回升2022年综合毛利率较2021年度回升652个百分点达到3879受益于公司营收规模上升管理水平提高整体期间费用率整体呈现下降趋势20202022年公司期间费用率分别为30232370和2487受益于公司管理水平的提升期间费用金额占营业收入比重整体呈下降趋势公司不断加强费用控制管理20202022年公司销售费用金额分别为514073万元518007万元和415985万元销售费用金额呈下降态势占营业收入的比重也逐年下降公司管理费用与经验规模相挂钩呈现不断上升趋势而公司研发费用占比较为稳定跟公司自身的业务规模基本匹配财务费用方面由于公司不断引入投资者进而减少了对外借款降低了利息费用使得财务费用率同样持续下降图3公司20202022年毛利率有所波动图4公司期间费用率持续改善14126045411338791240109053532289008818826308498398092566372016624151279117721010971270123250015-010-0280-22020年2021年2022年2020年2021年2022年毛利率净利率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率ROE数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书数据来源国泰君安证券研究公司招股意向书表1公司2022年前五大客户序号客户名称销售额万元占收入比例1上海科泽智慧环境科技有限公司57687712212中国环境监测总站3040856443北京水星环境有限公司2059814364碧水源集团2007834255江苏省苏力环境科技有限责任公司141436299合计14291623025数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究3行业发展及竞争格局31生态环境保护布控拓展环境监测设备需求大幅井喷环境监测设备领域需求增量空间巨大十四五期间市场规模有望实现200亿元年的增速在全球生态环境问题日益严峻的背景下世界各国将生态环境保护战略列入国家发展的中长期目标中而生态环境监测作为环保基石将直接影响到实施生态保护举措的成效中国作为全球生态保护主力军不断推进生态环境监测网络的建设且目前已成请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9新股研究-IPO专题为全球最大的环境监测设备市场之一根据中国环境保护产业协会统计2021年我国环境监测仪器销量达1855万台环境监测行业内主要企业营收总额达120亿元根据2021中国环保产业分析报告中国环境保护产业协会生态环境部环境规划院预测在十四五期间随着国家环境保护政策的收紧环境监测网络的下沉拓展及企业排污监测需求的增加环境监测行业市场规模每年将迎来约200亿的增长空间从细分领域看1水质监测水质监测对象包括环境水质污染源水利水务等领域根据招股书披露在环境水质监测领域十四五期间国家对水质保护的要求不断提高地表水国控断面增长至3646个监测参数由7个上升至9个带动监测设备需求增长根据中国环境保护产业协会数据水质监测设备销量由2016年的104万台增长至2020年的475万台在水质污染源在线监测领域作为影响我国水环境的主要因素2021年458个日排污水量大于100吨的直排海污染源污水排放总量约728亿吨直排海污染源企业存量市场庞大污染源在线监测设备需求将保持持续旺盛在水务水质领域涉及到由水利部主管的水务局水文局水务公司等政府部门及企事业单其对水质达标的监管同样会带动水质监测设备巨大的市场需求2大气环境监测大气环境监测可分为大气污染源监测和环境空气监测在大气环境监测领域根据2021年中国生态环境状况公报2021年全国339个地级及以上城市中有121个城市环境空气质量超标占比达357我国环境空气的整体质量状况仍不容乐观为保持空气质量的持续改善国家在大气污染防治领域的投入逐年增长根据中国环境保护产业协会数据统计我国环境空气在线监测设备销量从2016年的046万台增长到2021年的307万台复合增长率为4613在废气污染源在线监测领域国家高度重视对废气污染源排放的监测与治理并不断出台相应政策为监测设备需求增长奠定良好的历史契机我国烟气监测设备销量从2016年的151万台增加至2020年的331万台复合增长率为21723环境监测设备运营与数据服务领域在十三五期间国家先后启动环境空气监测和水质监测的收权工作且随着地表水国控断面的大幅上升需要运营维护的水质监测站点数增加带动第三方环境监测运营市场扩大32市场扩容降低进入壁垒行业集中度有望稀释国外企业凭借先入优势占据行业头部地位市场扩容为中小企业降低进入壁垒市场竞争程度将进一步加剧近年来随着国家生态环境保护要求的不断提高环境监测行业迎势而上市场扩容在即国内外众多知名企业如美国哈希德国WTW赛默飞等环境监测领域巨头积极进入中国市场其中美国哈希赛默飞等国外公司凭借早期进入中国市场而占据环境监测领域较大的市场份额力合科技聚光科技皖仪科技等内中国大陆上市公司通过不断的技术攻关和市场竞争市场份额快速提升同时随着国家对于生态环境布控拓展环境监测事权上收工作的持续环境监测设备行业增量空间逐年攀升市场中众多规模较小的监测设备企业也能够进入该领域导致行业集中度进一步稀释市场竞争形势加剧33水质环境监测设备行业领先智慧生态数据业务蓄势赋能公司深耕智慧环境监测领域水质环境监测设备市场占有率位居行业请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9新股研究-IPO专题前茅公司聚焦智慧环境监测业务以感知层和应用层为战略重点坚持对核心技术的自主研发和核心产品的自主生产在技术方面截至2023年7月21日公司拥有专利100项其中发明专利11项核心技术和产品获得2021年环境保护科学技术一等奖公司自主研发的智能化地表水自动监测系统具有集成化程度高维护方便智能化程度高等优势是全国首批取得地表水9参数环保认证的监测产品并在国家地表水环境质量监测网长江经济带等国家重点项目中获得了较大的份额公司的多项科技成果被认定为国内领先或国际先进水平在水质监测领域公司在2018年的国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目中在全部中标企业中设备建设数量排名位居第二位在2019年的长江经济带水质自动监测能力建设项目中标水站数量为新建水站招标数量的3333在2021年的国家级地表水自动监测站运维中合计运维数量195个排名第二位在国家级地表水自动监测站设备量排名中公司合计提供设备数量1185台排名第二位在市场方面公司积极参与市场竞争根据中国环境保护产业协会环境监测专业委员会统计信息公司2021年在环境监测产品和环境水质监测仪器及系统的市场占有率分别为459和589在行业内具有一定的地位及市场口碑在客户方面公司凭借长期的环境监测领域运营经验和技术积累获得了政府部门以中国环境监测站为代表的事业单位和以碧水源集团为代表的知名企业单位的认可环境监测运营服务体系覆盖全国30多个省市自治区公司运维体系标准化程度高响应速度快且服务质量优异具有能够为客户提供长期稳定运维服务的实力在本次募投项目实施后公司智慧生态环境数据运维设备产能将得到释放扩大公司数据服务业务实现产业链补链和强链的蓄势赋能竞争对手美国哈希德国WTW赛默飞力合科技聚光科技蓝盾光电皖仪科技佳华科技4IPO发行及募投情况公司本次公开发行股票数量为196300万股发行后总股本为785189万股公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25公司将于2023年7月26日开始进行询价并于2023年7月27日确定发行价格公司募投项目拟投入募集资金总额413亿元本次募集项目有助于扩展公司智慧生态环境数据服务业务实现产业链的蓄势赋能推动公司业务和收入规模的持续快速增长建设项目包括1智慧生态环境大数据服务项目2智慧水务大数据溯源分析服务项目3研发中心建设项目表2IPO募资资金计划及投资项目情况序号项目名称项目总投资额万元拟投入募集资金万元建设期1智慧生态环境大数据服务项目1917342191734224个月2智慧水务大数据溯源分析服务项目1698134169813424个月3研发中心建设项目51062051062036个月合计41260964126096请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9新股研究-IPO专题数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究5可比公司及行业估值情况公司所在行业C40仪器仪表制造业近一个月截至2023年7月21日静态市盈率为4035倍公司主营业务为智慧环境监测公共安全大数据根据招股意向书披露选择力合科技300800SZ聚光科技300203SZ蓝盾光电300862SZ皖仪科技688600SH和佳华科技688051SH作为同行业可比公司截至2023年7月21日可比公司对应2022年平均PELYR为6109倍剔除负值聚光科技佳华科技对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为2998倍和2077倍表3可比公司财务数据及估值情况20222020-PEPEPE总市值2022年2020-20222022年净股价代码简称营收规模归母净利年营收复利润复合20222023E2024E亿元亿元润亿合增速增速倍倍倍元元300800SZ力合科技519058-1817-527664522337210237621578300203SZ聚光科技3451375-827--22873995235185711894300862SZ蓝盾光电764070340-26875666--39402988688600SH皖仪科技6750482722-98762092662177829692212688051SH佳华科技261288-3808--882--25393283平均610929982077688671SH碧兴物联4720587591356数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究注可比公司总市值及股价截取2023年7月21日收盘价20232024年PE均采用wind一致预期计算营收规模净利润规模总市值及股价单位均为人民币6风险提示1综合毛利率下降的风险20202022年公司主营业务综合毛利率分别为41143228和3879公司2021年主营业务综合毛利率下降较大主要由于公司面向政府类客户承接的部分省市级的一体化建设项目毛利率偏低且收入占比较高公司毛利率变动主要受市场环境市场竞争产品销售价格业务与客户结构变化成本控制能力等因素影响未来若公司不能有效应对以上主要因素的影响进一步增强自身的市场核心竞争力则毛利率会有下降的风险甚至对公司的经营业绩产生不利影响2应收账款发生坏账损失的风险20202022年公司应收账款账面价值分别为1190064万元1783839万元和2320143万元占各期流动资产的比例分别为16142568和3307应收账款账面价值占流动资产比例较高20202022年公司账龄一年以上的应收账款余额占全部应收账款余额的比例分别为34853780和4156一年以上账龄的应收账款余额占比较高公司应收账款金额较大占用公司营运资金较多若公司未来不能加强应收账款管理或客户信用状请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9新股研究-IPO专题况发生变化可能存在应收账款发生坏账损失的风险进而影响公司经营性现金流量状况将对公司经营产生不利影响请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分