本报告导读：
　　华勤技术（603296.SH）是全球平台型智能硬件ODM龙头，2021年公司“智能硬件三大件”出货量超全球出货量10%，位居全球第一，公司拥有技术及客户优势，同时快速延展产品布局，伴随ODM行业放量及头部效应，有望实现进一步增长。2022年公司实现营收/归母净利润926.46/18.68亿元。截至7月21日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为31.88/22.45/17.68倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是平台型智能硬件ODM龙头企业，“智能硬件三大件”出货量全球市场份额超10%，顺应行业发展趋势多领域布局保障公司长远发展。公司产能持续扩张规模效应显著，ODM行业集中度不断提高背景下公司龙头地位稳固。（2）公司本次公开发行股票数量为7242.5241万股，发行后总股本为72425.2410万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10.00%。公司募投项目拟投入募集资金金额55.00亿元，本次募集项目有助于公司实现产能扩张、提高研发能力和制造能力，进一步提升公司核心竞争力。
　　主营业务分析：公司主营业务为智能硬件产品的研发设计、生产制造和销售，产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳机、智能手环等）、AIoT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品，其中“智能手机、笔记本电脑、平板电脑”三大传统智能硬件ODM业务收入占比始终在90%以上，伴随消费终端ODM市场扩容，公司业绩稳定增长，2020~2022年公司营收和净利润复合增速分别为24.4%和8.2%。受上游原材料价格及下游汇率波动影响公司毛利率小幅波动，2020~2022年分别为9.90%、7.75%和9.85%，公司加大研发力度导致期间费用率有所上行。
　　行业发展及竞争格局：传统消费电子终端“智能硬件三大件”ODM渗透提升大势所趋，AIoT等新品类普及率提升带动智能硬件ODM市场进一步扩容。伴随技术发展和成本要求，中小ODM厂商被逐渐出清市场，市场头部效应凸显，集中度进一步提升公司在技术、客户资源、管理等方面已形成竞争优势，在传统智能硬件领域，公司2021年出货量位列全球第一。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至7月21日）静态市盈率为36.07倍。根据招股意向书披露，选择闻泰科技（600745.SH）、立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、工业富联（601138.SH）和传音控股（688036.SH）作为可比公司。截至7月21日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为31.88倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为22.45倍和17.68倍。
　　风险提示：1）国际贸易摩擦及政策限制风险；2）原材料价格上涨及短缺风险。