本报告导读：
　　逸飞激光（688646.SH）是国内圆柱电芯装配设备龙头供应商，圆柱全极耳电池制造工艺技术达国际先进水平，2018-2020年国内圆柱全极耳电池激光焊接设备及其全自动组装生产线产品市场占有率第一，募投项目的实施将进一步扩大公司产能、提升产品市场竞争力。2022年公司实现营收/归母净利润5.39/0.94亿元。截至7月12日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为27.71/15.12/10.91倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内圆柱电芯装配设备龙头，率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难点并实现产业化。2018-2020年，公司圆柱全极耳电池激光焊接设备及其全自动组装生产线产品国内市场占有率均位居第一，并实现向宁德时代、国轩高科等锂电行业龙头厂商出货。在未来锂电全极耳化趋势下，公司业绩有望稳步增长。（2）公司本次公开发行股票数量为2379.0652万股，发行后总股本为9516.2608万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.67亿元，募投项目落地将显著提高公司锂电激光设备的产能和交付能力，同时为新产品的开发提供技术储备，提高公司产品的市场竞争力。
　　主营业务分析：公司专注精密激光加工智能装备的研发、设计、生产和销售，主要产品包括锂电池电芯自动装配线、模组/PACK自动装配线等自动化产线及各类精密激光加工智能化专机。公司营收和归母净利润增长态势显著，2020-2022年营收与归母净利润复合增速分别达61.74%和181.18%，圆柱全极耳电池设备是带动公司收入增长的核心驱动力。2020-2022年公司毛利率稳中有升，期间费用率有所改善。
　　行业发展及竞争格局：新能源汽车动力电池迎来发展黄金期，上游锂电设备有望形成千亿级蓝海市场。圆柱电池渗透率提升，大圆柱电池的高景气度将带动上游设备需求快速攀升。中国实现锂电设备产业“弯道超车”，2021年锂电设备国产化率达85%以上。国内行业竞争者推行产品差异化竞争策略，深耕细分领域。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35专用设备制造业”近一个月（截至2023年7月12日）静态市盈率为30.76倍。根据招股意向书披露，选择先导智能（300450.SZ）、联赢激光（688518.SH）、先惠技术（688155.SH）、海目星（688559.SH）和利元亨（688499.SH）作为可比公司。截至2023年7月12日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为27.71倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为15.12倍和10.91倍。
　　风险提示：1）营收增速不及预期的风险；2）毛利率下滑的风险。