本报告导读：
　　康鹏科技（688602.SH）深耕含氟精细化工领域二十余载，与日本JNC、德国默克等国际头部厂商合作，多个业务板块市场占有率超过10%。公司积极切入医药与农药赛道，伴随显示材料行业触底回暖、新能源电池景气攀升，公司有望迎来新增长极。2022年公司实现营收/归母净利润为12.38/1.81亿元。截至7月4日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为26.47/22.07/15.47倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是多元化含氟精细化学品龙头供应商，为日本JNC、德国默克等国际知名厂商提供产品，多个业务板块市场占有率超过10%，拥有具有国际影响力的多元产品矩阵和高度竞争力的技术创新平台。公司积极切入含氟医药及农药赛道，随着显示材料行业触底回暖、新能源电池景气攀升，公司迎来新增长极。（2）公司本次公开发行股票数量为10387.50万股，发行后总股本为51937.50万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为20%。公司募投项目拟投入募集资金总额10亿元，募投项目的实施将提高公司生产效率，扩大公司新能源电池材料及电子化学品板块的生产规模，持续增强公司的研发能力。
　　主营业务分析：公司主要从事精细化学品的研发、生产和销售，产品主要为新材料及医药和农药化学品。公司积极开拓日本JNC、德国默克等龙头客户，产品出货量快速增加，2020-2022年营收和归母净利润复合增速分别达40.28%和41.43%。公司持续改善费用结构，不断加强研发投入，以降价策略开拓市场，使毛利率承压有所下滑。
　　行业发展及竞争格局：全球化工产业向“多元化”和“精细化”方向发展，2020年全球精细化工行业市场规模约为1.69万亿欧元。含氟精细化工品以高附加值、多种类及深加工著称，下游需求多点开花。国内含氟精细化工业竞争格局初定，细分应用领域有望实现异军突起。公司深耕含氟精细化工领域二十余载，“产研销”融合，多方位布局产品线，助力推进国产化替代进程。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C26化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至7月4日）静态市盈率为15.46倍。根据招股意向书披露，选择显示材料行业万润股份（002643.SZ）、瑞联新材（688550.SH）；新能源电池材料及电子化学品行业天赐材料（002709.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、永太科技（002326.SZ）、华盛锂电（688353.SH）；有机硅材料行业斯迪克（300806.SZ）、硅宝科技（300019.SZ）；医药和农药化学品行业永太科技（002326.SZ）、中欣氟材（002915.SZ）、联化科技（002250.SZ）、药石科技（300725.SZ）、诚达药业（301201.SZ）作为可比公司。截至2023年6月30日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为26.47倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为22.07倍和15.47倍。
　　风险提示：1）客户集中风险；2）产品价格持续下降风险。