投资要点
　　稳增长、化风险举措有望出台，前期压制银行估值的经济下行、地产风险和城投风险因素预期好转，银行股有望迎来估值修复。
　　稳增长力度加大，经济修复预期增强
　　本次政治局会议对经济形势的判断相较此前更加谨慎，指出“国内需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多和外部环境复杂严峻”四大困难挑战，明确要求“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”。财政及货币政策部分要求“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，总量政策方面预计下半年降息降准仍有空间。
　　地产城投迎利好，风险化解政策待发
　　（1）地产方面：政治局会议未提及“房住不炒”，而是要求“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。强调“用好政策工具箱”，在满足居民刚性和改善性住房需求、保障性住房建设等方面加大了力度。根据供求关系优化调整房地产政策是新主线，预计后续调整优化政策将陆续推出。一方面有利于化解地产风险，另一方面也有利于经济稳增长。
　　（2）城投方面：政治局会议未提及“严控新增隐性债务”，而是要求“制定实施一揽子化债方案”，明确了中央推动地方债务稳健化解的政策预期。化债的前提大概率是保持利率环境宽松甚至稳中有降，因此维持无风险利率下行的判断。
　　稳增长+化风险=买银行
　　2022年11月我们提出银行股行情“三重奏”。随着本次政治局会议的召开，城投地产风险化解前景逐渐明朗，经济修复预期增强，银行股基本面有望迎来量价质共振的修复。我们继续推荐哑铃组合，抓两头，买大小。①买大：高股息类债股的国有行，有望受益于资产荒加剧和无风险利率下行，首推交行/农行/邮储。②买小：低估值、业绩好或边际改善的优质中小行，受益于经济稳增长和城投化风险，首推浙商银行，同时推荐常熟/苏州。新增提示股份行估值边际修复的机会，推荐招行/兴业。
　　风险提示
　　宏观经济失速，不良大幅暴露。