一、行业数据跟踪：主动型基金发行份额环比下降。23Q2主动管理型基金投资股票市值3.9万亿元（QoQ-7.6%），环比降幅高于全基金；重仓A股市值2.0万亿元（QoQ-6.3%）。主动管理型基金新发78只，环比减少17只；发行份额419亿元（QoQ-22.2%，YoY+90.6%），主动型基金新发份额继续维持低迷。
　　二、保险：机构重仓增持保险，保持低配。1）23Q2保险板块主动管理型基金重仓持股比例0.41%（QoQ+0.16pct），由减持转为增持；低配程度环比加深，目前尚低配4.03pct。2）重仓前五个股均增持，重仓变动依次为中国平安（+0.09pct）、中国太保（+0.05pct）、新华保险（+0.01pct）、中国人寿（+0.01pct）、中国人保（+0.003pct）。
　　三、券商：机构重仓减持证券，头部券商配置占优。1）23Q2证券板块主动管理型基金重仓持股比例0.37%（QoQ0.24pct），已连续两季度减持，重仓持股处于历史低位；低配程度环比加深，目前尚低配3.99pct。2）重仓前五个股变动分化、财富管理特色标的减持幅度相对较大，重仓变动依次为华泰证券（+0.04pct）、东方证券（+0.01pct）、中信证券（+0.0002pct）、广发证券（-0.01pct）、东方财富（-0.25pct）。
　　四、投资建议：目前保险行业估值和机构持仓处于历史底部，竞品吸引力下降、预定利率下调预期强化，储蓄险需求释放，23Q1寿险NBV实现正增，预计23年业绩将修复；流动性保持合理充裕、权益市场温和修复、长端利率低位震荡，资产端有望改善，β属性将助力估值底部修复。资本市场长期向好趋势不变，券商商业模式从周期向成长转型不变，持续看好行业长期成长性；资本市场景气度温和修复，23Q1低基数效应下业绩边际改善，看好β属性带来的板块估值修复。
　　五、风险提示：1）权益市场大幅波动；2）投资者风险偏好降低；3）宏观经济下行；4）资本市场改革推进不及预期；5）代理人规模超预期下滑；6）产险赔付超预期；7）利率超预期下行