国内债市：央行提出“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发房贷款置换原来的存量贷款”，引起市场关注。今年以来居民提前还贷行为增加，且可能存在利用经营贷来置换房贷的现象。居民提前还贷的主要原因：一是存量房贷利率加点刚性较强，利率水平偏高，与个人经营贷利差较大，加强居民通过经营贷置换提前还贷的动力。二是定存、理财收益率下降，相对于提前还贷的性价比下降，促使居民利用经营贷对房贷进行置换。不过，从本质来说，居民对地产市场和房价的悲观预期是提前还贷的根本原因。若“降存量房贷”具体落实，对居民贷款人提前还款现象预计会有较好的缓解作用。对债市来说，降存量房贷利率如果明确全面实施，短期或因利息支出减少提升居民收入从而刺激消费带动经济修复，债市或承压；时间拉长来看，为缓解银行净息差压力，存款利率有望进一步调降，从而推动债市利率进一步下行。
　　美国债市：美国6月物价超预期下行，CPI增速降幅高于PPI，核心通胀维持粘性。PPI同比增速稳步下降，核心PPI也在不断下行，但粘性相对较大，环比增速小幅反弹，核心PPI维稳。CPI同比增速加速下滑，环比增速小幅回升，核心CPI的同比和环比均稳步趋弱。展望7月，根据大宗商品价格，去年同期的原油、煤炭、航运价格均在高位，农产品价格则处于近年来的峰值，结合PPI的同比走势来看，7月大概率会转负，核心PPI也会继续小幅下行。CPI大概率也会稳步下行，幅度可能会有所收窄。此次通胀数据形成利好，美债收益率大幅下行。市场对美联储7月加息预期的概率有所下降，但整体来看7月加息25bp是大概率事件，市场开始预期年内仅加息一次25bp的可能性也在不断升温。
　　风险提示：经济数据超预期，美联储加息超预期。