核心结论
　　1）城中村改造既不是棚改、也不是旧改；
　　2）城中村改造推进难度高于棚改，开发周期长于棚改，投资强度弱于棚改，不能简单认为是新一轮棚改；
　　3）城中村普遍存在于高能级城市，全国化推行的可行性较小，即使推行普通城市项目数量也有限；
　　4）我们粗略测算城中村改造每年投资额约8000亿，强度虽不及棚改，但强于保障性租赁住房（我们曾测算2027年前保障性租赁住房投资强度于2023年达到最高点约6000亿），且预计维持10年以上，可更大程度上对冲房地产下行引起的市场萎缩；
　　5）《指导意见》下未来城中村改造要提速核心需要解决居民意愿问题和拆建资金来源问题，若资金落实情况较好，拆建比例会增加，对整个地产链的拉动预计显著高于老旧小区改造。
　　风险提示：政策不及预期、地产行业下行、原材料价格大幅上涨。