事件：国家统计局发布2023年6月社零数据,6月我国社零总4.00万亿元（+3.1%），其中除汽车总额3.54万亿元（+3.7%），限额以上零售总额1.66万亿元（+2.3%）；2023年1-6月累计社零总额22.76万亿元（+8.2%），除汽车20.52万亿元（+8.3%），限额以上8.53万亿元（+7.4%）。上半年消费修复增速放缓，整体延续稳增态势。
　　6月社零整体保持稳增，必选消费反弹可选消费增速放缓。1）餐饮及商品消费增速环比放缓，6月餐饮收入4371亿元，同比+16.10%，商品零售收入3.56万亿元，同比+1.7%，增速环比5月分别放缓-19.0pcts/-8.8pcts。23H1，餐饮/商品消费整体分别同增21.4%/ 6.8%。2）商品品类方面，6月必选品消费需求反弹，粮油食品/饮料/烟酒/中西药品分别同增5.40%/3.60%/9.60%/6.60%，日用品同比增速转负，6月零售额同比下降2.2%；可选消费整体增速环比5月有所放缓，服装/化妆品/珠宝类同比增长6.90%/ 4.80%/ 7.80%，增速分别环比下滑10.7pcts/6.9pcts/ 16.6 pcts，家用电器和音像器材/建材消费环比改善，同比增长4.5%/ -6.8%，环比增速加快4.4pcts/ 7.8pcts。23H1，可选消费反弹显著，其中服装/金银珠宝/体育娱乐消费增速达10%以上，必选品中，药品增速领先达11.1%，烟酒消费恢复较快，增速达8.6%。
　　6月线上消费稳增，线下消费增速大幅放缓。分渠道来看，6月网上实物零售总额推算为1.26万亿元，同增6.7%，增速环比下降4.1pct，线下推算同增1.5%，增速环比大幅放缓11.9pct。线上/线下渠道占比31.5%/68.5%。1-6月，网上实物零售总额累计6.06万亿元，同比增长10.8%，线上消费占比26.6%，线上消费持续恢复。
　　投资建议：6月消费修复势头整体有所放缓，餐饮消费需求仍快速释放，必选品消费更具韧性，可选消费整体增速环比5月放缓。渠道方面，在“618”等线上大促活动带动下，6月线上消费增速延续较快修复趋势，线下增速显著放缓。整体来看，23H1疫后消费需求整体呈稳步修复态势，其中餐饮消费迎疫后快速反弹，珠宝、药品、服装、体育娱乐等部分品类消费修复领先。展望23H2，餐饮服务类消费仍有持续回升动力，商品品类方面，可选消费品更具修复弹性，必选品消费有望延续稳步提升态势。建议关注疫后景气度持续回升的珠宝、服装、化妆品等板块中，业绩持续高增的龙头企业。
　　风险提示：经济下行压力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。