核心观点
　　上半年旅游景气度全面上升，Q2出行链表现亮眼。7月13日，文化和旅游部公布2023年上半年国内旅游数据情况。根据国内旅游抽样调查统计结果，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比增长63.9%。分季度看，2023年第一季度，国内旅游总人次12.16亿，同比增长46.5%。2023年第二季度，国内旅游总人次11.68亿，同比增长86.9%。数据显示，城镇居民国内旅游人次18.59亿，同比增长70.4%；农村居民国内旅游人次5.25亿，同比增长44.2%。
　　酒店、景区上市公司上半年经营情况持续向好，客流、RevPAR稳步回升。黄山旅游公告称，上半年黄山景区接待进山游客209.16万人，同比增长527%。丽江股份公告，三条索道共计接待游客300.66万人次，同比上升484%；印象丽江共计演出347场，共计接待游客79.90万人次，同比上升3603.08%。三峡旅游公告，上半年业绩大幅提升，主要受益于经济形势的企稳回升、休闲旅游需求迅速释放，公司核心旅游产品游客接待量95.44万人，较2022年同期增长11.59倍，较2019年同期增长78.73%。首旅酒店公告称，2023上半年公司全部酒店RevPAR为147元，同比增长66%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为163元，同比增长72%。
　　海南主要机场客流情况：月初至今，海口美兰机场累计班次6553架，同比+32.73%，恢复至2019年同期114.16%。三亚凤凰机场月初至今累计班次4818架，同比增长12.70%，恢复至2019年同期119.85%。
　　行情回顾：上周（7月10日-7月14日）申万社服行业指数涨幅0.54%，在申万一级行业中排名第19。同期沪深300指数涨幅1.92%。社服跑输沪深300指数1.38pcts。细分板块中，专业服务较好，涨幅1.93%。上周个股表现中，社服行业涨幅前5个股为锋尚文化（+14.14%），长白山（+8.29%），科锐国际（+7.59%），行动教育（+7.23%），学大教育（+6.18%）。
　　投资建议：上半年出行消费显著修复，各公司业绩实现扭亏为盈，旅游出行景气度持续上升。暑期需求端恢复良好，叠加购物节、演唱会等供给侧助力，持续看好暑期免税消费表现。我们预计Q2-Q3出行链将延续修复态势，看好板块在业绩兑现、估值提升带动下的投资机会，建议关注酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、景区（天目湖、宋城演艺）、免税（中国中免、王府井）。
　　风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。