7月14日，晶澳科技发布公告，拟于2023年7月18日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过89.60亿元。其中，27.00亿元拟用于包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目；23.34亿元拟用于年产10GW高效电池和5GW高效组件项目；15.00亿元拟用于年产10GW高效率太阳能电池片项目；24.26亿元拟用于补充流动资金。
　　晶澳转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AA+。发行规模为89.60亿元，初始转股价格为38.78元，参考7月14日正股收盘价格34.55元，转债平价89.09元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（7月14日）为3.51%，到期赎回价108元，计算纯债价值为91.76元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级较好，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价116-120元，建议积极申购。截止至2023年7月14日，晶澳转债平价在89.09元，估值参考晶能转债（评级AA+，存续债余额100亿元，平价91.24，转债价格122.92，转股溢价率34.72%）、隆22转债（评级AAA，存续债余额70亿元，平价51.4，转债价格108.88，转股溢价率111.82%），综合考虑当前市场环境及平价水平，晶澳转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在116-120元附近。
　　公司立足于太阳能光伏产业链的垂直一体化模式，长期致力于为全球客户提供光伏发电系统解决方案，主营业务为太阳能光伏硅片、电池及组件的研发、生产和销售，太阳能光伏电站的开发、建设、运营，以及光伏材料与设备的研发、生产和销售等。本次募投项目建设利于完善公司硅棒、硅片、电池、组件的垂直一体化产业布局，进一步加强公司在光伏上下游产业链的产能布局，推动实现公司长期发展战略目标。
　　预计首日打新中签率0.0326%~0.0471%附近。截至2022年12月31日，靳保芳及其一致行动人合计控制发行人47.79%股份，为公司的实际控制人。前十大股东持股比例为64.49%。因此我们假设本次老股东配售比例为48%~64%，则晶澳转债留给市场的规模为32.26亿元~46.59亿元。
　　风险提示：开展海外业务、固定资产减值的风险