报告摘要：
　　7月13日，金宏气体发布公告，拟于2023年7月17日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过不超过10.16亿元。其中，4.70亿元拟用于新建高端电子专用材料项目，项目总投资6.00亿元；1.46亿元拟用于新建电子级氮气、电子级液氮、电子级液氧、电子级液氩项目，项目总投资2.10亿元；1.05亿元拟用于碳捕集综合利用项目，项目总投资1.20亿元；6500万元拟用于制氢储氢设施建设项目，项目总投资8093.66万元；2.30亿元拟用于补充流动资金。
　　金宏转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AA-。发行规模为10.16亿元，初始转股价格为27.48元，参考7月14日正股收盘价格25.22元，转债平价91.78元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（7月14日）为6.31%，到期赎回价115元，计算纯债价值为83.74元。博弈条款方面，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）正常。综合来看，债券发行规模偏高，流动性尚可，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价119-124元，建议积极申购。截止至2023年7月14日，金宏转债平价在91.78元，估值参考华特转债（评级AA-，存续债余额6.5亿元，平价90，转债价格134.03，转股溢价率48.92%）、杭氧转债（评级AA+，存续债余额11.4亿元，平价117.65，转债价格151.46，转股溢价率28.74%），综合考虑当前市场环境及平价水平，金宏转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在119-124元附近。
　　公司是一家专业从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约型综合气体供应商，把应用于电子半导体领域的特种气体作为重点研发方向。本次募集资金投资项目的目的在于实现创新研发电子特气产品的产业化和现有产品产能和区域的扩张，紧抓行业发展机遇、实施公司战略、巩固行业领先地位，符合公司长期战略发展需要。
　　预计首日打新中签率0.0050%~0.0070%附近。截至2022年12月31日，金向华、金建萍母子通过直接或间接方式控制公司35.97%的股份，为公司实际控制人。前十大股东持股比例为53.94%。因此我们假设本次老股东配售比例为36%~54%，则金宏转债留给市场的规模为4.67亿元~6.5亿元。
　　风险提示：市场竞争、安全生产的风险