年初至今（2023年7月14日），转债市场合计触发下修条款251例，其中董事会提议下修28例，1至7月逐月来看：①董事会提议下修案例数分别为2例、1例、3例、3例、6例、10例和3例；②董事会提议下修比例分别为7.69%、5.56%、5.88%、8.82%、10.91%、22.22%、13.64%。可见转债市场自五月以来下修数量及比例都有明显提升，值得投资者进行关注。
　　2022年年报和2023年一季报反映出不少企业经营受去年疫情负面影响较大，同时转债市场先后受股票退市风险警示、交易所问询函等负面事件影响，引发投资者对转债信用风险较为持续的担忧，因此近期转债下修数量和比例的显著提升可能与上述原因有关。
　　通过观察5月至今（7月14日）18例董事会提议的下修转债标的，可发现该时间区间下修的企业在信用方面整体较弱：①从债项评级来看，评级AA-及以下标的有12只，在所有提议下修标的中占比高达66.67%；②从财务数据来看，2022年经营性净现金流为负的标的有7只、现金流利息保障倍数低于1的标的有10只、EBIT利息保障倍数低于1的标的有9只、利息费用/归母净利润占比高于40%或为负的标的有10只。
　　通过统计5月以来17只下修标的的行情走势，可以发现下修整体带来了转债投资的正收益，转债提议下修后首个交易日平均上涨2.83%、相对正股平均上涨2.28%，转债提议下修后的5个交易日区间内平均上涨3.74%、相对正股平均上涨2%。但从个券角度来看，部分标的自身信用资质影响其下修提议公告后较长时间区间的收益水平，在转债提议下修至正式下修的时间区间内，虽然仅4个标的实现负收益，但有9个标的相较正股下跌。
　　综上所述，近期受市场环境影响下修案例增多，整体来看提议下修确实能够让转债在公告后立即实现较好的投资收益，但考虑到多数下修标的信用面有一定瑕疵，且市场近期较为关注低价转债信用问题，因此建议投资者在参与下修博弈时不宜长期恋战，获取相关受益后及时了结。
　　本周转债市场上涨，食品饮料、石油石化、基础化工涨幅靠前，涨幅分别为2.59%、1.31%、1.23%，社会服务、通信、国防军工跌幅靠前，跌幅分别为-6.18%、-2.73%、-2.05%。本周全市场转股溢价率收缩，绝对价格中位数为122.81。
　　风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险