安信视点：居民避险情绪略有改善
　　上周五，港股大幅高开随后快速回落，午后窄幅震荡。恒生指数收涨0.33%，报19413.78点，录得五连涨，周涨5.71%；恒生科技指数跌0.2%，报4228.71点，周涨8.39%；恒生国企指数涨0.23%，报6558.88点，周涨5.81%。全日市场成交额为912.5亿港元，南向资金净卖出6.75亿港元。
　　个股来看，中国移动941.HK值得关注，盘中逆势上涨近3%，截至收盘涨1.90%。受惠于“中特估”和数字经济建设等方面的政策扶持，以及AIGC发展带来的对算力的更大需求，运营商板块更受到投资者的青睐。5G相关投资已过高峰期，算力相关投资比重加大，带来业务结构的改善和收入渠道拓宽；运营商云崛起，市场份额持续提升，相关业务增量可观。5月5G套餐客户数7.07亿户，较上月净增814.6万户，5G用户渗透率持续提升至71.9%，5G转化带来ARPU值的持续提升。今年上半年通信板块表现一骑绝尘，主要是由于宏观经济环境变数大的背景下投资情绪更侧重于求稳，尤其是具有高分红、低估值、现金牛这三重属性的运营商。中移动预计23年派息率进一步提升到70%以上，重视股东回报，在波动的市场行情下仍有稳健表现，是中长期的优质配置标的。
　　从近期公布的数据来看，6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2400亿元；余额同比11.3%，较上月回落0.1个百分点，高基数是导致贷款增速回落的主因。分结构看，中长期贷款仍然是主要支撑项，其余分项变化不大。中长期贷款增长20563亿元，较去年同期多增1899亿元。其中居民部门中长期贷款增加4630亿元，同比多增463亿元，由于去年6月房地产市场修复，当前这一增长水平并不算低。考虑高频数据显示6月新房和二手房销售仍然疲弱，这一修复的可持续性有待观察。这一数据另一个解释是提前还贷现象可能缓和，居民部门的避险心态出现边际改善。企业部门中长期贷款同比多增1436亿元，延续去年以来的持续增长。观察居民部门存款和贷款情况，6月份存贷款轧差对季节性偏离恢复到往年同期水平，显示居民避险情绪好转，这一情况的可持续性有待观察。总体而言，受银行票据冲量减少和政府债券发行偏慢的影响，6月份金融数据在总量层面显著转弱，但结构层面总体表现较强。往后看，考虑到实体部门疤痕效应的褪去需要时间、以及全年政府债发行规模总体稳定，预计社融和信贷增速有望缓慢抬升，今年货币政策宽松的基调或将延续。
　　分析师：韩致立