“圆弧修复”可能继续维持。全市场的情绪周期在5月逐渐见底后，现在已经进入回升初期，类似于去年11月-12月的阶段。从正交化后的情绪图谱看，当前立刻开启一轮修复的上限仍然不高（图1），这意味着市场很可能会继续沿着当前类似“圆弧底”的形态缓慢抬升（图2）。我们在5月28日的报告《结构修复中的要点，以及6月转债组合》中曾提到市场可能的两种修复形态，现在看在形态上是更为偏向“圆弧底”，但这与彼时我们预想的低波震荡的“圆弧”有所不同，市场最终是在各种信息的刺激下形成了“高波动的圆弧底”。
　　从情绪周期角度看板块选择。可以从两个角度去衡量，一是短期情绪不能太高，二是6月底以来短期情绪对中期情绪的带动能力比较强。第一点相对好刻画，直接参照图3右图的纵轴适当排除极高者（80%以上）即可。第二点可以参照图4，以散点图的右下包络线作为选择标准。至此我们仍然是按照强弹性的原则进行选择的，而在市场阶段性情绪不振时，“捞低位”的行为可能会导致图3右图中位于左下侧的板块出现阶段性占优。
　　从成交对波动的推动作用看板块选择。我们在7月10日的报告《如何看待近期的市场变化？兼论对成交的理解》提到了以“单位正向/负向波动所对应成交”。我们重点考察“单位正向波动对应成交”所处的历史分位数（越高越好），以及最近几个交易日的变化（越小越好）。TMT中通信、电子、计算机的状态相对传媒稍好，并且整体处于右侧，意味着TMT短期的风险或许可控。此外，消费和周期板块中均有一些品种实现了自身状态的修复，相对而言消费类品种相对更好，而周期品近期短暂的修复已经使得成交对正向波动的推动力达到历史较强区间，短期可能面临一定扰动。
　　从对大盘的涨跌贡献看板块选择。我们使用“上涨日平均排名”和“下跌日平均排名”来考察。前一段时间周期风格的修复导致部分周期板块处于既领涨又抗跌的状态，但其中一些板块并不是传统的高波动品种，因此这种状态的可持续性需要结合前两部分的指标综合判断。具体而言，石油、化工、煤炭等面临短期情绪偏高的情况。TMT总体处于“不抗跌”的状态，其中电子、通信的领涨能力仍旧维持，即TMT整体赔率优势弱化，内部或出现分化，与前面指标的结论基本一致。综合前面各项指标，可选消费品类的总体状态相对较好，后期可以适度提升关注。
　　风险提示：市场情绪变化、统计规律失效、政策方向改变