投资要点：
　　国债期货核心观点：
　　方向策略：目前TS2309、TF2309、T2309和TL2309的基差水平为0.05元、0.17元、0.29元和0.47元左右。当前2年期基差水平不高（IRR偏高），如果投资者想对冲利率风险，可以选择TS2309合约。5年期期货也偏贵一些，如果市场调整，当前拥挤度偏高的5年也是值得用来对冲风险。
　　对于T和TL合约来说，两者基差水平相对高一些，期货基差有收敛空间，如果投资者想要利用其较好的流动性做高频交易也是可行的，其中可以优先选择T合约。
　　期现策略：考虑到TS2309合约IRR水平相对偏高，可以适当参与该合约的IRR策略。另外，建议投资者可以参与买入5Y二级+做空期货TF2309（TS2309）合约的对冲交易以增厚组合静态回报。
　　跨期策略：当前2312合约流动性不佳，暂时不建议投资者参与跨期价差交易。考虑到2309合约基差收敛空间不算大，因此如果行情依然不错，那么远月合约可能更强一些，跨期价差会维持低位；而如果市场出现调整，那么较低的跨期价差有走阔的可能性。但结合2309各合约基差水平，T和TL跨期价差相对容易走阔，TF和TS跨期价差相对容易收窄。
　　曲线策略：考虑到中短端下行空间在当前有限，政策出台的预期确实会给长端带来扰动，但考虑到陡峭的曲线形态和较宽松的资金利率，长端债券的配置价值正在凸显，如果后续财政政策不超预期，其交易价值也将上升。我们认为后续收益率曲线短期可能呈现震荡或小幅变平走势。但如果政策超预期，那么收益率曲线将进一步变陡。国债期货上，结合曲线判断和基差水平，短时间可以继续尝试做平10-5（2）Y策略。
　　国债期货投资者行为：从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货价格高位震荡，主力空方力量相对更强一些，其中多头止盈力量明显。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期