投资要点：
　　国债期货核心观点：
　　方向策略：目前TS2309、TF2309、T2309和TL2309的基差水平为0.05元、0.15元、0.29元和0.42元左右。当前2年期基差水平不高（IRR偏高），如果投资者想对冲利率风险，可以选择TS2309合约。5、10和30年期货的贴水程度差不多，但如果投资者认为TS合约的久期偏低、操作不便，那么可以选择做空TL2309合约对冲，因为30年利率水平相对偏低。
　　对于TF和T合约来说，两者相对现券也偏贵，但投资者想要利用其较好的流动性做高频交易也是可行的，但如果市场下跌，短期内涨幅较好的品种的调整压力也会更大一些，特别是TF合约，而且TF较T稍微贵一些。后续这种思路可能更适合T合约。
　　期现策略：考虑到TS2309合约IRR水平相对偏高，可以适当参与该合约的IRR策略。另外，建议投资者可以参与买入5Y二级+做空期货TF2309（TS2309）合约的对冲交易以增厚组合静态回报。
　　曲线策略：当前中短端利率的交易性机会减弱，在明显下行后，当前中短端利率定价不算便宜，如果后续资金利率不进一步放松，中短端利率的下行空间将压缩。对于长端利率来说，虽然财政政策还未落地，但考虑到陡峭的曲线形态和较宽松的资金利率，长端债券的配置价值正在凸显。后续收益率曲线有可能会维持震荡，并出现小幅变平。但如果资金水平能够进一步宽松或者财政政策明显超预期，收益率曲线也有可能继续变陡。国债期货上，结合曲线判断和基差水平，短时间可以小幅尝试做平10-5（2）Y策略。
　　国债期货投资者行为：从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货价格高位震荡，主力多方力量相对更强一些，其中有套利策略止盈和多头加仓力量。
　　从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，国泰君安和平安期货分别增加净多单9721手和1353手；2.做空机构减仓，或由空转多，国金期货、海通期货和国投安信分别减少净空单10955手、2158手和2155手。
　　从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加多单，上海东证增加净空单4152手；2.做多机构减仓，或由多转空，中信期货、建信期货、第一创业和广发期货分别减少净多单5128手、4485手、3358手和3047手。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期