投资要点：
　　随着近期中短端利率的下行，收益率曲线继续走陡，后续来看：
　　首先，中短端利率的交易性机会减弱。在明显下行后，当前中短端利率定价不算便宜，1Y国有存单，3Y国开所隐含的R007（1M）中枢分别在1.82%左右（历史平均利差为45BP、54BP），当前R007水平略低于1.9%，如果后续资金利率能够进一步宽松，中短端还有持有价值。但考虑到中短端的拥挤程度一般较长端大，流动性相对不强，在交易性机会不大的情况下，进一步加仓中短端需要谨慎。
　　对于长端利率来说，虽然财政政策还未落地，但考虑到陡峭的曲线形态和较宽松的资金利率，长端债券的配置价值正在凸显，如果后续财政政策不超预期，其交易价值也将上升，长端利率有独立下行的可能性，但考虑到利率绝对水平低，短时间的下行幅度应该不会超过10BP。
　　因此，后续收益率曲线有可能会维持震荡，并出现小幅变平，如果仓位规模较大，可以适当将组合又逐步调整成哑铃型。但如果资金水平能够进一步宽松或者财政政策明显超预期，收益率曲线也有可能继续变陡。
　　在债券期限选择上，根据目前资金水平测算，当前国债在2-3Y和5Y附近的性价比略微强一些；国开债在5Y、10Y附近的性价比较好；农发债在4Y附近的性价比较好，10Y左右尚可；口行债在4Y左右性价比稍好。
　　具体从个券来说，国债方面，当前220011.IB，230013.IB，220018.IB、210011.IB、220002.IB和230002.IB等债券的性价比相对较好；国开债方面，当前230203.IB等债券的性价比相对较好，180205.IB也值得关注；农发债方面，当前220407.IB等债券的性价比相对较好；口行债方面，当前220315.IB等债券的性价比相对较好。
　　从中长端的维度来看，国开方面，当前230205-230210的利差再度小幅走高，后续活跃券可能会切换至230210，这会给其带来进一步的相对下行机会。老券在220205.IB位置也尚可，另外，接近5年的老券性价比也不错，例如180210.IB，且190205.IB也值得关注。国债方面，230004-230012的利差中性偏高，两者性价比差不多，但考虑到老券利率水平相对偏高，因此220021.IB，220027.IB，220003.IB，220017.IB，220019.IB和220025.IB等债券性价比相对不错。
　　信用债方面，建议从交易维度选择流动性好的二永债，当前二永债在3Y和5Y左右的性价比稍强一些，不愿继续加杠杆的组合可以选择偏长一点的期限，例如接近5Y左右。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期