国债期货核心观点：
　　方向策略：目前TS2309、TF2309、T2309和TL2309的基差水平为0.01元、0.15元、0.24元和0.35元左右。当前2年期基差水平不高，如果投资者想对冲利率风险，可以选择TS2309合约；但实际上整体国债期货相对现券偏贵，再结合30年利率水平偏低，选择TL2309进行对冲也是可行的，但需要注意30年期货在当前时刻适合牛市对冲。对于TF和T合约来说，两者相对现券也偏贵，但投资者想要利用其较好的流动性做高频交易也是可行的，但如果市场调整，短期内涨幅较好的品种的调整压力也会更大一些，特别是TF合约。
　　期现策略：考虑到TS2309合约IRR水平相对偏高，可以适当参与该合约的IRR策略。另外，建议投资者可以参与买入5Y二级+做空期货TL2309合约的对冲交易以增厚组合回报。
　　跨期策略：当前2312合约流动性不佳，暂时不建议投资者参与跨期价差交易。考虑到2309合约基差收敛空间不算大，因此如果行情依然不错，那么远月合约可能更强一些，跨期价差会维持低位；而如果市场继续调整，那么较低的跨期价差有走阔的可能性。
　　曲线策略：国债期货上，结合曲线判断和基差水平，短时间可以选择继续做陡10-5Y策略，或者做陡30-10（5）Y策略。后续等政策落地情况明朗再选择是否做平曲线。
　　国债期货投资者行为：从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货价格继续上涨，整体多头力量相对更强。但从主要持仓变化角度来看，空方力量相对强一些，其中可能有多头止盈和做空套利力量。
　　从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，中信期货增加净多单3668手；2.做空机构减仓，或由空转多，建信期货、上海东证、银河期货和华泰期货分别减少净空单5815手、5276手、5005手和2042手。
　　从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加多单，国金期货和招商期货分别增加净空单9331手和1354手；2.做多机构减仓，或由多转空，国泰君安、中原期货和宏源期货分别减少净多单7177手、5651手和1789手。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期