探寻近期转债成交额上升背后的增量资金来源
　　我们跟踪到转债近期成交处于持续上升的趋势中，本周五可转债市场成交额已经超过850亿。近期成交额增长的现象值得关注，可以通过拆分其结构判断是何种增量资金进入转债市场，进而判断成交量维持高位的可持续性和成交量是否有推动转债估值水平上升的可能。
　　首先我们从平价区间进行拆分，我们看到成交额大部分集中于【100元以上】的高平价区间，中低平价区间成交额未有明显上升。我们从行业的角度分析增量成交额的来源，从6月至今成交额和5月同期对比的角度，增量部分主要集中于计算机、机械、汽车、通信等行业，上述行业近期股票指数涨幅靠前。结合两角度的分析我们认为当前成交额的增量资金更偏向于交易属性而非配置属性，当部分行业或股票市场调整时可能这部分资金会撤出转债市场，难以拉动转债整体估值的上升。
　　可转债周策略
　　本周指数普遍上升，中证转债涨幅弹性相对较小；食品饮料、通信、机械设备、电力设备等板块涨幅靠前。各平价区间转债溢价率涨跌分化，交易额上升至年内新高；从我们跟踪的转债“超买超卖”信号角度，本周转债多方力量相对占优，从用偏离度测算的行业转债估值水平变化的角度，非银金融、公用事业、传媒等行业估值水平涨幅靠前，大部分行业估值水平普遍上升。
　　本周电力设备板块有较好表现，我们认为前期电力设备调整幅度较大，从估值的角度来看板块当前存在一定安全边际，但我们认为新能源板块的需求仍相对稳定，近期布林肯、比尔盖茨访华等事件有望缓释投资者对于电力设备出口相关的担忧；当前“弱复苏”经济背景下增量资金有望持续流入成长板块，我们认为近期电力设备等高端制造板块有望继续反弹，建议投资者关注相关的转债标的。转债赛道看好：（1）数字经济、半导体设备/材料；（2）高端制造中的光伏组件、风电零部件、汽零等细分环节；（3）食品饮料、纺织服装、家电、汽车等顺周期相关的板块。
　　本周大部分行业估值相比上周继续上升，并且从“超买超卖”跟踪来看本周多方力量仍旧较强；当前转债资产的强势程度略超我们的预期，可能原因来自于股票市场转好吸引更多增量资金配置权益资产；但我们认为当前转债估值已经处于合理偏高位置，溢价率继续维持上升需要股票市场的持续走强作为支持，结合我们上文分析当前转债增量成交额主要来自于交易性资金，股票市场波动容易导致当前转债估值出现一定程度的压缩调整，当前建议转债投资者关注估值风险。
　　风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期