国债期货核心观点：
　　方向策略：目前TS2309、TF2309、T2309和TL2309的基差水平为0.09元、0.20元、0.27元和0.41元左右。结合基差和IRR水平来看，当前国债期货2309合约相对偏贵，因此建议投资者可以利用国债期货对冲来增厚组合回报或规避利率风险。
　　期现策略：随着上周国债期货明显上涨，2309合约的基差已经快速收敛，当前2309合约的基差收敛空间不大，建议可以止盈做窄基差交易，可以适当尝试参与做阔基差交易。
　　相对10年国开和5年二级（AAA-）来说，建议投资者可以参与买入4-5Y二级（10年国开）+做空期货2309合约的对冲交易以增厚组合回报。
　　曲线策略：未来收益率曲线在短期可能呈现小幅平坦化走势，而如果之后资金继续保持宽松，收益率曲线将再度走陡。但如果短时间投资者对货币政策和资金表现更加乐观，短端利率可能会加速下行而带来曲线进一步快速变陡，但随之而来的可能是曲线出现熊平式调整。
　　国债期货上，结合曲线判断和基差水平，可以选择做平10-5（2）Y策略，做陡30年与其它期限。或者参与国债期货的做凹曲线交易。
　　国债期货投资者行为：从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货继续冲高，多空双方加仓意愿均较强，空方可能主要以对冲增厚回报为主。
　　从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，中信期货、兴证期货、国泰君安、申银万国分别增加净多单14534手、3871手、3837手和3668手；2.做空机构减仓，或由空转多，上海东证减少净空单4306手。
　　从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加空单，国金期货、招商期货和南华期货分别增加净空单15722手、5049手和3940手；2.做多机构减仓，或由多转空，华安期货和宏源期货分别减少净多单4094手和3919手。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期