华能国际、浙能电力、粤电力等公司发布一季度业绩信息，同比均有所改善。本月我们重点关注电力行业基本情况，并从23年一季度表现、投资、成本等角度选取电力企业作为投资推荐。
　　截止2023年4月，我国发电装机总容量累计值达264,893万千瓦，火电发电装机容量累积同比增速3%，保持平稳增长；相对而言，风电和水电增速更高。发电设备平均利用小时方面，水电自22年9月以来同比增长持续为负且降幅较大，火电同比降幅整体有所收窄，在23年4月转正，风电在23年以来同比增速维持在50小时以上。水电和风电受自然条件等因素影响大，火电重要性仍高。
　　23年以来电力投资的大幅上涨。据国家能源局统计数据显示，2023年1-4月，全国主要发电企业电源工程完成投资1802亿元，同比增长53.6%。其中，水电217亿元，同比下降2.2%；火电188亿元，同比增长4.9%；核电212亿元，同比增长52.4%；风电400亿元，同比增长20.7%；太阳能发电743亿元，同比增长156.3%。1-4月，全国电网工程完成投资984亿元，同比增长10.3%。
　　22年以来，受煤价中枢下移、电价有所上行影响，电力行业整体盈利能力有所提升。以华能国际为例，23年Q1，华能国际实现营业收入652.69亿元，同比基本不变；实现归母净利润22.5亿元，同比增长335.30%。
　　企业方面，我们选取22年营收大于50亿元的电力企业，共有70家，其中一季度净利率较22年报上升的有51家，占比73%。可重点关注净利率上升的企业，盈利修复速度较快，如平海发电，广东省整体经济发展稳健，用电需求较大，为平海发电的电力业务发展提供了较好的经济环境。北方电力是央企子公司煤电企业，发电机组集中在内蒙古，经营获现能力好；以火电为主，23年一季度盈利能力有明显修复；20北电MTN002估价收益率为3.1912%，相对于去年赎回潮前的最低价仍有一定利差。
　　此外，近年各地对新能源发电支持力度加大，可重点关注省属新能源发电企业。由于新能源发电企业前期投资规模大，后期运营成本相对低，可重点关注这类电企投资项目的资金来源，若股东背景强且支持力度大、确定性高，股东可在资金支持或资产注入等方面对电企提供支持。如甘肃电投集团（下辖上市公司“甘肃电投”，股票代码000791），为甘肃省国资委下属的国有资本投资公司，承担推动省内新能源和数据信息产业链的发展任务，能够在资源获取等方面获得政府的支持；且电源结构多元，对煤价上升有一定抗风险能力，23年一季度，净利率有明显抬升；21甘电投MTN00估价收益率为3.8567%。四川能投作为四川省级能源领域的基建投资控股主体，获得外部支持能力很强。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。