投资要点：
　　从转债估值的角度可增配哪些行业
　　4月底至今，转债估值水平震荡下行，但近期分平价区间的转债溢价率已经出现底部企稳的迹象；我们认为现在转债总体估值已相对合理，当前时点通过增配转债溢价率水平较低的行业有较大可能创造超额收益；通过纵向和横向两个思路去选择转债低估值的行业。
　　思路一：通过纵向的角度分析当前转债估值水平的历史分位数，从结果来看，轻工制造、环保、医药生物、农林牧渔、汽车等行业估值水平较低，后续有望从行业估值水平均值回归中赚取超额收益；思路二：通过在当前时点横向对比各个行业的估值水平，详细方法是我们将分平价区间的转债进行溢价率从高到低的排序并评分，选取各个平价区间溢价率从高到低排名在50名以后的转债样本并统计其行业分布；从结果来看，低溢价率转债较多的行业主要有银行、基础化工、环保、轻工制造等。
　　从综合结果来看，轻工制造、环保、农林牧渔、汽车、电力设备等行业溢价率水平相对较低，从转债估值的角度增配这些行业的转债有较大性价比，投资者也有较大可能从中发掘低估值个券。
　　可转债周策略
　　本周股票指数企稳回升，小盘股表现优异，中证转债走势跑赢上证指数和深证成指；电子、国防军工、机械设备、通信、医药生物等行业涨幅靠前。大部分平价区间转债溢价率有所拉升，交易量持续回落；从我们跟踪的转债“超买超卖”信号角度，转债的多空力量较为悬殊，大部分行业均出现了“超买”信号但汽车、医药生物、纺织服装等行业出现少量“超卖”信号。从用偏离度测算的行业转债估值水平变化的角度，医药生物、传媒、食品饮料等行业估值水平涨幅靠前，大部分行业估值水平普遍上升。
　　 5月我们认为指数会筑底回升，上周中特估、TMT、新能源等高端制造均有表现，可能主要因当前经济仍处于复苏早期，投资者偏好与经济周期相关性较弱的行业。转债赛道看好：（1）食品饮料、纺织服装等顺周期消费细分，有色金属、自动化等制造业上游细分；（2）地产链上的消费建材、家电；（3）半导体材料或半导体设备（4）估值水平可能出现上升的银行。
　　当前指数可能处于筑底期，各行业轮动较快，从正股行业维度进行择券的难度可能上升，我们建议可从增加转债估值维度的择券权重；当前转债溢价率已完成一轮调整，部分行业估值水平相较之前高位更为合理，我们上文已从横纵向两个角度筛选出了轻工制造、环保、农林牧渔、汽车、电力设备等行业，虽然部分行业景气度未处于高位，但是从转债的角度估值较低，当前时点布局有一定的估值安全垫，并且正股拥挤度低，持仓体验可能较好，可左侧布局等待行业迎来景气度拐点。
　　风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期