国债期货核心观点：
　　方向策略：目前TS2306、TF2306、T2306和TL2306的基差水平为-0.04元、0.00元、0.02元和0.01元左右。考虑到当前国债期货基差水平偏低，继续做多国债期货主力合约很难有超额收益，建议投资者可以在2309合约和现券上寻找做多机会。如果想参与对冲交易，可以适当考虑2306合约。
　　期现策略：目前，2、5、10和30年期活跃CTD券220028.IB、220016.IB、200006.IB和200004.IB所对应的IRR水平分别为2.60%、2.46%、2.45%和3.11%。考虑到IRR偏高，当前建议参与“买入现券+做空2306合约”的对冲交易，特别是TL2306合约。
　　当前，整体2306合约基差水平已经出现明显收敛，建议投资者可以止盈基差收敛策略；可以适当参与2306合约的基差走阔策略，另外如果担心短期利率上行风险，也可以用国债期货参与对冲。而想继续参与基差收敛交易的，可以在2309合约上找机会。
　　相对10年国开和5年二级来说，2306合约利率虽然不算低，但考虑到2306价格超涨空间不大，后续可以考虑参与10年国开/5年二级-2306合约利差的收窄交易。而如果认为国债现券会强于国开和信用债，那么该利差可能不会收窄。
　　跨期策略：当前处于国债期货从2306向2309合约的换月移仓过程中，考虑到2306合约基差已经基本收敛且IRR水平也高，如果市场表现依然偏强，那么跨期价差容易继续收敛。而如果市场出现调整，跨期价差可能会维持震荡，此时做空2306和2309合约均可，如果对调整的判断有较强的把握，可以优先做空2309合约；如果对调整的判断把握不大，可以优先选择2306合约。因此，如果多头投资者还想继续参与国债期货做多交易，则可以考虑移仓至2309合约上。
　　曲线策略：考虑到短端利率的下行赔率更大一些，未来收益率曲线的短期变化建议以变陡为主。国债期货上，由于30年国债利率水平偏低，可以继续尝试参与TL与其它期货品种的做陡曲线交易。
　　国债期货投资者行为：过去一周，国债期货继续上涨，但多头做多力量略显不足，主要做空力量更强一些，这可能与国债期货偏贵有关，持有现券并用国债期货对冲在当前是可取的。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期