国债期货核心观点：
　　方向策略：目前TS2309、TF2309、T2309和TL2309的基差水平为0.09元、0.16元、0.41元和0.59元左右。考虑到T2309和TL2309合约基差水平相对还有收敛空间，因此如果投资者想要做多国债期货，可以优先选择T和TL合约。另外，随着2309合约成为主力合约以来，其基差水平就出现明显下行，这反映了投资者做多情绪较强，愿意积极买入价值高的品种。
　　但相对来说，T2309和TL2309基差也并不是很高。从策略选择来说，因为当前中短端位置的性价比稍微好一些，如果投资者买了短端现券而达不到组合久期要求，则可以选择T2309合约来调剂久期；如果投资者想额外参与收益增强的对冲策略，可以选择买入高性价比现券并做空部分TF2309或者TL2309，因为TF2309基差水平不高，而30年国债利率偏低。
　　期现策略：当前，整体2309合约基差水平已经出现明显收敛，不过T2309和TL2309合约的基差还有收敛空间，可以适当参与，考虑到30年国债利率偏低，可以优先参与T2309合约基差收敛交易。
　　相对10年国开和5年二级（AAA-）来说，结合2309国债期货合约的基差水平，建议投资者可以参与买入5年二级+做空TF2309或者TL2309合约的对冲交易以增厚组合回报。
　　曲线策略：国债期货上，结合曲线判断和基差水平，可以选择做陡30-10Y策略，该策略稳健一些，收益相对也不高；也可以基于判断收益率曲线变陡，而选择做陡30-5(2)Y，该策略收益相对高一些，但胜率会下降一些。
　　国债期货投资者行为：从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货继续上涨，主要做空力量更强一些，其中多头止盈依然较为明显。
　　从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，国泰君安和中信期货分别增加净多单9935手和5278手；2.做空机构减仓，或由空转多，国投安信、南华期货和格林大华分别减少净空单5285手、3740手和3123手。
　　从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加空单，银河期货和招商期货分别增加净空单5775手和7873手；2.做多机构减仓，或由多转空，华泰期货、平安期货和兴证期货分别减少净多单7934手、7816手和5120手。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期