本报告导读：
　　全球煤市同步回落，6月延续高进口，关注中澳贸易。半年报预告已至，焦炭亏损、焦煤和动力煤回落，新集能源表现亮眼。
　　摘要：
　　投资建议：挖掘央企价值，2023年中央企业“一利五率”的目标为“一增一稳四提升”，其中“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增速。此外央企有注入，中国神华继收购锦界能源30%股权后，拟收购大雁矿业和杭锦能源100%股权(在产和在建产能分别为1070、1000万吨)。推荐：1）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；2）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；3）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；4）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源、兰花科创等。
　　全球煤市同步回落，6月延续高进口，关注中澳贸易。7月第二周，北方港Q5500平仓价851元/吨(-9元)，API2(北欧港口Q6000fob)涨幅-10%、API6(澳洲纽卡斯尔港Q6000fob)涨幅-6%、印尼Q3800fob跌幅+2%，欧洲高卡煤领跌，亚太地区跌幅较小，国内北港库存延续下降对煤价有支撑。据海关总署，6月煤及褐煤进口3987万吨(+110%)环比+1%，保持高进口。而6月秦皇岛Q5500均价为804元/吨(环比-150元)，测算6月进口煤均价113美元/吨(环比-4美元)，6月进口煤价格优势预计较5月收窄。澳洲23年初开启进口后，进口占比不断提升，5月进口煤542万吨占当月中国进口总量13.7%，而1~5月澳煤占总进口量比重仅为6.4%。
　　半年报预告已至，焦炭亏损、焦煤和动力煤回落，新集能源表现亮眼。1）预计焦企亏损面较大，陕西黑猫、金能科技、安泰集团23H1均出现亏损，上市焦企作为焦炭行业的翘楚出现亏损，预计行业整体亏损，行业底部已至；2）长协焦煤业绩更稳定，长协为主的恒源煤电Q2煤炭行业毛利9.5亿元(环比-2%)，现货为主的盘江股份Q2煤炭毛利7.3亿元(环比-9%)；3）行业龙头业绩Q2也下滑，中国神华受煤价下降影响Q2归母净利中枢147亿元(环比-21%)，同期陕西煤业扣非净利中枢63亿元(环比-13%)；4）新集能源Q2经营数据表现亮眼，或因煤炭热值的提升及板集煤矿(300万吨)的爬坡放量，23Q2公司煤炭销量536万吨(环比+12%)、煤炭售价543元/吨(环比+1%)，煤炭业务毛利11.1亿元环比增加1亿元。
　　行业回顾：1）截至2023年7月14日，秦皇岛港库存为558.0万吨（3.3%）。京唐港主焦煤库提价1960元/吨（7.1%），港口一级焦2037元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计210.0万吨（-6.8%），200万吨以上的焦企开工率为82%（1.30PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨5美元/吨（5.5%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低29元/吨；澳洲焦煤到岸价243美元/吨，较上周下跌3美元/吨（-1.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低34元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。