预计2季度收入和利润保持稳健增势：预计腾讯23Q2总营收达1503亿元人民币，YoY/QoQ +12%/+0%。预计23Q1毛利率为45%，同比提升，环比稳定。运营费用率方面我们预计公司会延续降本增效的趋势。
　　预计23Q2的NonGAAP净利润为352亿元，YoY/QoQ +25%/+8%。预计金融、广告增长呈加速趋势，游戏环比季节性回落。（1）23Q2游戏收入预计为454亿元，YoY/QoQ +7%/-6%。本土游戏收入预计为331亿元，YoY/QoQ+4%/-6%，国内游戏收入有季节性回落，但3Q新品上线预计迎来旺季。国际游戏收入预计达到123亿元，YoY+15%。（2）社交网络23Q2收入预计为309亿元，YoY/QoQ+6%/+0%。（3）广告23Q2收入预计为227亿元，YoY/QoQ+22%/+9%；预计社交广告、媒体广告和联盟广告均有不错增长，一方面受益于产品放库存红利，另一方面在电商等行业客户仍有获取份额的趋势。（4）23Q2金融科技及企服收入预计为497亿元，YoY/QoQ+18%/+2%。
　　盈利预测与投资建议：广告、金融和云等业务的复苏态势稳健，2季度游戏有一定的季节性回落，但整体复苏趋势不变，随着3季度多款重磅新游戏的上线，或将驱动下半年业绩加速。随着金融监管的常态化，金融科技业务将会逐步回到通过产品创新带动增长的新阶段。我们调整23~24年收入预测至6185、6804亿元，同增11.5%/10.0%，经调整归母净利预计为1448、1660亿元，同增25.2%、14.6%。以23年业绩基于SOTP合理价值对应501.60港元/股。维持买入评级。
　　风险提示：监管趋严、游戏版号审核趋严、受短视频挤压的风险。