业绩概况：
　　公司23Q1收入1499.86亿元(yoy 11%,qoq 3%)，23Q1归母净利润(Non-IFRS)325.38亿元(yoy 27%,qoq 10%)。根据腾讯季报披露前的彭博预期，23Q1市场预期营业收入1463亿元(yoy 8.0%)，23Q1市场预期归母净利(Non-IFRS)332.5(yoy 30.1%)亿元，公司收入略超出市场预期，净利润略低于市场预期。
　　增值服务：海外游戏收入增长亮眼
　　23Q1增值服务收入793.37亿元(yoy 9%)。国际市场游戏收入132亿元(yoy 25%)，不考虑汇率因素的波动，实际收入增长为同比18%，由《胜利女神：妮姬》、MiniClip的《Triple Match 3D》和《Valorant》增长驱动；本土游戏市场收入351亿元(yoy 6%)，主要受益于《王者荣耀》、《DnF》、《穿越火线手游》和《暗区突围》。社交网络收入310亿元(yoy 6%),由小程序游戏和音乐贡献。未来关注《白日极光》、《命运方舟》、《全境封锁2》、王者荣耀IP系列等。
　　网络广告：视频号贡献边际，电商广告主开支增加
　　23Q1广告收入210亿元(yoy 17%)，由视频号商业化提速、小程序广告增多和广告行业的复苏共同驱动。广告主方面，大型电商平台逐渐认可腾讯的平台价值，增加了广告开支。公司也于近期升级了广告的机器学习平台，整合了深度学习模型和标准化商品库，不断赋能广告主，带来更好的广告精准获客体验。
　　金融科技及企业服务：
　　23Q1金融科技及企业服务收入487亿元(yoy 14%)。金融科技的复苏得益于线下消费场景复苏；企业服务(云计算)的增长受益于云项目销售额增加及视频号直播带货技术服务创收。
　　投资建议
　　公司海外游戏业务持续向好，国内广告受到视频号新业务驱动，云计算方面持续降本增效，预计23-25年营业收入6232.7/6919.4/7556.4亿元(前值: 6246/6900/7564亿元)，预计23-25年Non-IFRS归母净利润1493.1/1835.8/2120.1亿元(前值: 1502/1819/2095亿元)。公司是中国互联网行业创新和投资方面的重要参与者，社交产品的规模优势显著，现阶段公司仍具备估值优势，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　游戏版号审核趋严；游戏出海不及预期；国内老游戏产品流水下滑较快；广告主投放需求恢复不及预期；视频号商业化不及预期；长视频与在线音乐竞争格局恶化等风险