宏观点评
　　中国通胀–需求依然疲弱
　　由于消费需求疲弱和供应竞争激烈，6月份中国CPI同比增速进一步下滑至0%，低于预期。由于房屋销售和耐用品消费进一步疲软，耐用品CPI继续下降。医疗保健、旅游、休闲服务和社会活动相关项目是中国消费复苏的少数亮点，这些行业的CPI在持续反弹，尽管回升势头有所放缓。由于国内经济疲软以及美联储进一步收紧政策的预期导致大宗商品价格回调，中国PPI进一步下跌。国内企业正在持续去库存，资本支出也依然保持谨慎。展望未来，通货紧缩压力的持续时间可能会长于我们的预期，大部分行业的产出缺口为负。我们维持2023年CPI增速预测为0.8%，并将2024年CPI增速预测从2.4%下调至2.1%。对2023年和2024年中国PPI增速的预测分别从-2.3%和1.7%下调至-2.7%和1.3%。通货紧缩将增加债务负担，影响耐用品消费和资本支出需求。中国可能会进一步放松信贷政策和房地产政策，以提振下半年的增长动力。（链接）
　　个股速评
　　周大福（1929 HK，买入，目标价：18.73港元） –一季度稳固增长延续
　　周大福昨日收市后公布了24财年一季度的运营数据。期间新开门店95间，总营收同比增29%。分内地/港澳及海外地区看，分别实现同比销售增长25%/64%；内地门店ASP提升至8,000港元，港澳门店ASP为16,700港元。
　　随着旅客量恢复及单价持续提升，公司一季度增长符合预期。在消费情绪疲软的背景下，公司重申以提升单店效率作为首要目标，并适度进行新店扩张，目标实现FY24全年及未来三年中单位数SSSG。1Q的SSSG略高于市场预期，但是公司对于高基数效益下2Q的营收增速预期较谨慎，并表示七月初销售增长已如期转负。公司维持FY24全年营收高双增长目标。
　　管理层表示，1Q中COP同比改善，主要得益于毛利率同比提升及公司的费用控制措施；预计全年销售势头有望恢复至疫情前70-80%水平，且明年有进一步的复苏空间。人民币走弱可能对香港店铺业绩产生一定拖累，但目前尚未明显体现。另外，管理层也指出部分消费正由高利润gem set商品向低利润黄金商品转移。（链接）