宏观策略
　　宏观：中国经济2Q明显降速，通缩压力上升，唯部分服务业仍在复苏。政策部门对经济的乐观判断已经消退，可能实施新一轮政策宽松，包括降息降准、提振家居消费、进一步稳地产和加大对科技、高端制造业支持。美国经济2Q好于预期，但近期“不着陆”可能增加远期着陆的破坏性，衰退风险被推迟但尚未消除，预计下半年加息1-2次，仍有中小银行动荡风险，信贷条件进一步收紧，年底前后紧缩周期迎来拐点。
　　科技：乐观。AI为全年投资主线，产业链库存2Q逐步回稳，在3Q新品发布、AI驱动和补库存需求的拉动下，产业链和市场逐步转向积极，看好下半年AI/MR创新、需求回暖和国产替代所带来的投资机会。建议关注份额提升、周期回暖、创新确定性较高的产业链，以及受益AI资本开支提升的相关芯片/存储/光模组/服务器产业链，推荐鸿腾精密和中兴通讯。
　　软件及IT服务：谨慎，上半年国内经济复苏速度慢，企业维持谨慎的IT支出，预计软件及IT服务行业公司上半年业绩承压，板块在8月业绩前缺乏催化剂。长期看好软件国产化主题标的，推荐买入金蝶国际（268 HK），建议关注亚信科技（1675 HK）。
　　互联网：中性乐观。互联网公司基本面持续稳步改善，但在短期整体板块流动性持续承压、增量资金较少的情况下基本面改善并非带动股价提升的关键因素，且板块竞争维持激烈的情况下竞争格局的短期变动或为股价带来更多波动。在此阶段，以下公司或有望在市场情绪恢复后展现更大的弹性：1）受益于监管推动行业整合且有能力进一步拓展市场份额，基本面持续恢复、通过降本增效推动盈利增长的公司；2）持续受益于线下活动复苏且业绩恢复相对具备较高确定性的公司；3）主营业务可以持续获取现金流且新业务具备长期扩张前景的公司。推荐腾讯、拼多多、百度、阿里巴巴、网易、腾讯音乐。
　　医药：预期未来6个月医药行业将继续反弹，驱动因素包括：1）疫情后医疗健康相关消费复苏，特别是可选消费（如辅助生殖、医美、中医）、择期手术（如关节）；2）医药政策平稳，医保持续支持创新药，集采对于药品、器械的影响可预期性强，集采后部分产品国产替代加快（如关节、IVD等）；3）宏观环境有机会改善，或将推动biotech融资触底反弹以及CXO板块的需求复苏（取决于全球加息周期等宏观因素，仍有不确定性）；4）部分低估值高股息率的个股具备估值修复机会，特别是医药流通以及医疗服务龙头标的。
　　食品饮料、免税美妆奢侈品：6.18大促美妆销售大致符合预期，与我们年初以来定调的消费趋势无明显偏离。随着消费刺激政策出台，化妆品行业将依然是主要受益者之一。但短期内消费两极化及高端化放缓将拉低国产品牌依靠升级策略而产生的效果。食品饮料端午、2季度销售势态分歧明显；啤酒维持强势，白酒乳品调味品短线受压。主推华润啤酒，青岛啤酒和珀莱雅。
　　可选消费：六月的增长比五月更慢，各种宏观指标(年轻人失业率，个人所得税收入和工业利润，PMI等等)也不好，所以我们维持中性的行业评级。但因为行业估值很低，只有13倍23财年市盈率，和22年10月差不多，所以市场也许已经消化了一部分的悲观预期。假若中国政府出台更有效利好消费的政策，市场情绪也许会改善，并带动行业估值向上重估。上调家电行业至看好，推荐美的(000333 CH)和格力(000651 CH)，也推荐百胜中国(9987 HK)，滔搏(6110 HK)和亚朵(ATATUS)。
　　汽车：6月份乘用车零售销量有望超预期。6月强劲的行业销售能否延续到下半年，下半年的行业复苏究竟是L型复苏还是U型复苏，是投资者关注的核心。我们预计终端折扣可能在6-7月达到顶峰，因为主机厂下半年加库存的意愿可能不强。未来2个月投资者可能会关注上半年或二季度的业绩情况，受到价格战的影响，我们认为大部分车企的盈利情况可能会低于目前市场的一致预期。但相比盈利，投资者今年可能更加看重车企的销量表现。继续看好行业变革中的引领者，首推理想汽车(LIUS/ 2015 HK)；传统车企中建议关注长城汽车（2333 HK/ 601633 CH）。
　　房地产和物管：谨慎乐观。6月开发商销售与预期一致，根据克而瑞公布的数据，我们追踪的主要开发商的销售总额在6月同比下跌35%，环比下跌2%。主要房企的销售总额1H23同比下降5%。其中，国央企由于较丰富的可售资源和品牌优势跌幅较小，越秀地产/保利发展/中海单月同比降9/22/28%。民企中，龙湖集团降幅较窄录得同比降29%；其他民企仍跑输市场较多。我们认为国央企和民企拿地的分化将使销售端的分化趋势继续保持。同时各地城市级别的放松政策还在持续出台，这将维持销售稳定在全年缓慢修复的节奏。
　　传媒文娱：中性乐观。6月传媒文娱行业因618结束、俄乌关系、经济刺激延迟等因素部分涨幅回落。随着大会将近、暑假档重磅剧集及游戏上线，我们预计7月板块仍然存在交易性机会，其中：1)短视频电商/本地生活增势不减，广告复苏可期；2)长视频期待暑期精品剧加速定档；3)直播行业