上周资金面均衡偏松，资金价格下降
　　上周公开市场到期11690亿，投放130亿，合计净回笼11560亿，均为7天逆回购。资金价格小幅下降，DR007均值为1.75%，R007均值为2.02%，分别较前一周下行79BP和21BP，DR001和R001均值分别为1.10%和1.27%，资金面均衡偏松。交易所回购利率整体下行，GC007均值为2.02%，较前一周下行126BP。跨季和半年后，资金面整体转松，资金分层情况缓解，单日逆回购规模大幅减少，截至上周五，逆回购未到期余额为130亿，较前一周下降11560亿，资金面波动下降。
　　存单利率和IRS利率小幅下行
　　上周存单合计到期1752亿，发行3596亿，净融资规模为1845亿，较前一周（-120亿）有所上行。存单到期收益率（1年期AAA）小幅下行，在2.27%附近。未来一周，存单单周到期规模在5236亿左右。利率互换方面，1年期FR007上周均值为2.02%，较前一周下行4BP。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期相对平稳。
　　回购成交量上行，大行、货基融出规模下降
　　上周回购成交量在7.6-8.8万亿之间，较前一周有所上行，其中R001回购成交量均值为75706亿元，较前一周增加23202亿元，截至上周五，未到期回购余额为12.24万亿，绝对水平上升，债市总杠杆处于较高水平。分机构看，上周大行、货基融出规模下降，理财融入规模下降。截至周五，大行逆回购余额为1.68万亿，较前一周下行1563亿，理财正回购余额分别为10038亿，较前一周下行1653亿。
　　票据利率先下后上，预计三季度信贷实现小幅多增
　　上周一票据利率有所下行、随后持续上升。截至周五，6M国股银票转贴现利率为1.42%，较前一周下行3BP。跨季后票价的持续上行也体现了业绩冲刺期过后，银行用票据冲贷款需求下降。展望三季度，稳增长政策发力+结构性工具支持+低基数效应下，信贷同比有望实现多增，但经济内生动能不强+银行净息差偏低之下，信贷供求都难以出现趋势性反转，增幅难有太高期待。
　　本周重点关注：金融数据、汇率等
　　本周公开市场资金到期130亿元，均为7天逆回购到期，到期量较前两周有所降低，预计资金利率继续低位波动。近期美元兑人民币汇率波动不小，但近期初现企稳迹象，关注央行的预期引导和后续举措，中期走势的决定因素仍是基本面和中美利差等。另外，本周将公布6月金融数据，关注6月信贷表现，以及即将召开的二季度金融数据发布会。
　　风险提示：地产链持续恢复、监管政策超预期。