核心观点
　　近日A股呈现两个特征，一是成交量收缩、二是板块选择难，这可能与当下正值中报+政策的双重验证期有关。我们认为股市后市仍不会有大的改变，整体将继续处于“预期弱+性价比不弱”的阶段，投资者可能要等待核心变量再次形成共振。但在边际上需要关注政策落地、公募基金费率下调、基本面修复等变化，继续布局电力、军工等板块和国产大模型等主题。转债方面，转债绝对价格等指标再次进入“危险区间”，限制转债博弈股市的能力，中期需要提防转债估值收缩风险。配置上，我们建议继续增配平衡品种，板块则优先布局中报业绩较强的板块，适度参与主题性品种，譬如金盘、奥飞等。
　　股市环境短期难改变，关注公募基金费率下调、基本面修复等变化
　　近期A股成交量快速收缩，且“主线”淡化、板块轮动脉络趋于模糊，行业选择难。从大环境上看，后市仍不会有太大的改变，预计继续保持“盈利缓慢修复+股市流动性基本充裕”的组合，指数依旧维持“低估值+高股债收益差”的状态，整体仍处于“预期弱+性价比不弱”的阶段，等待核心变量再次形成共振。但边际上不乏几个短期关注点：1、政策落地窗口期；2、外部关注耶伦访华和美国就业数据、美联储加息；3、公募基金费率下调，有利于优化行业生态及格局，同时提升场外资金的配置积极性，利好股市资金面；4、宏观及地产高频数据都还不强，盈利预期改善还需要时间。
　　板块上，关注中报业绩、地缘扰动、政策博弈
　　板块建议关注：第一、中报业绩期待较高的，譬如：1）有需求支持的，譬如家居家电、航空等；2）有供给支持的，水电、农化、煤炭、铝；3）有主题支持的，如通信（国产大模型，近期关注华为盘古等）、储能、机器人等。第二、对抗地缘扰动，关注：1）相对受益的航天军工、战略金属等；2）低估值、业绩稳定，具备避险逻辑的水务、燃气等公用事业板块。第三、交易政策博弈机会，关注：1）年中施工节奏加速以及“保交楼”等政策推动，重型机械、工程机械等；2）汽车零部件加工、轮胎替换等；3）电气投资加速，譬如智能电网、电气设备等；4）“中特估”相关的低PB央企。
　　转债估值仍存收缩风险，关注中报业绩预期较强的品种
　　股市进入“中报+政策”的双重验证期，再考虑到转债对股市的映射度不佳，对转债提供的回报期待不高。转债绝对价格、隐含波动率双双进入相对高位，意味着转债估值再次进入“危险区间”，考虑到下半年供给可能增加、发行人赎回高价转债意愿提升等因素，中期提防转债估值收缩风险。当然我们认为其幅度可能不会太大，只是会明显限制转债博弈股市的能力。配置方面：1、风格上，继续增配平衡品种，减配偏股和偏债；2、板块上，优先布局中报业绩较强的板块，譬如电力、机械、交运、储能等，典型如金盘、柳工2、三峡2，适度参与主题性品种，譬如奥飞等。
　　一级市场：上周有3/6家发布预案/股东大会，6家拿到证监会批文
　　上周共有3个转债预案公布，分别是美联新材（10亿）、兴业股份（7.5亿）、迅捷兴（3.4亿）；通过股东大会的有6家，分别是TCL中环（138亿）、湖北能源（60亿）、领益智造（36.96亿）、复旦微电（20亿）、天宇股份（14亿）、航宇科技（6.67亿）；拿到证监会批文的有6家，是新疆众和（13.75亿）、深信服（12.15亿）、神通科技（5.77亿）、兴瑞科技（4.62亿）、易瑞生物（3.28亿）、开能健康（2.5亿）。
　　风险提示：转债退市或信用风险；发行人业绩表现；政策预期差。