主要观点
　　消费方面，出行强度和电影消费节后仍具韧性。上周工业生产整体边际改善：整车货运物流低位运行；建筑业方面，高炉开工有待修复、地产开工、钢材需求仍偏弱，较上周有所回落；制造业方面，汽车产业销量在去年高基数下同比略降，环比上升，半/全钢胎开工率高位运行；纺织产业链中下游需求持续改善；上周楼市迎来6月底销量冲刺，从水平值看总量弱于去年同期，主因二三线城市销量相对偏弱；上周工业原材料价格偏弱，螺纹周初小幅上冲随后回落，原油、铜铝上周出现一定跌幅，主要反映国内政策期待和弱现实之间的拉扯，以及海外美联储鹰派信号。
　　出游活动维持韧性
　　出行强度和电影消费节后仍具韧性。出行方面，9个重点城市地铁客运量周均环比-0.9%，但同比去年增长+20.7%。城际出行方面，上周国内航班（不含港澳台）执行航班/计划航班周均值环比持续攀升。消费方面，上周电影票房环比升高，电影票房热度不减。
　　工业生产有所分化
　　上周工业生产低位改善：电力方面，上周多地阴雨，用电需求上行斜率有所收窄。结构上，水电面临枯水的问题，火电位于历史同期高位。电力供应的几大因素都有隐忧，市场担忧夏季限电限产问题。建筑产业链方面，供给强于需求，螺纹钢出现累库。供给端，钢厂利润回升带动螺纹产量续涨。需求侧，上周南涝北热+高温多雨，下游开工受抑。建筑钢材成交量与去年同期基本持平，水泥发运率、磨机运转率保持弱斜率修复。纺织产业链方面，节后终端开工回升，江浙织机负荷率环比改善。汽车产业链方面，半/全钢胎开工率小幅上升，促销活动及平稳过渡政策推动车市促销处于高位。
　　地产销售迎来年中冲量
　　6月底终于迎来新房销售冲量，但从水平值看总量弱于往年同期。二三线城市销量相对偏弱，一线城市销量较强，成交面积强于2019年。二手房成交面积有所反弹，挂牌价有所企稳，但挂牌量继续下行，反映低价情况下房东维持观望心态。后续楼市销售情况仍是焦点。
　　原材料价格偏弱
　　上周工业原材料价格偏弱，螺纹周初小幅上冲后回落，原油、铜铝出现一定跌幅，主要反映国内政策期待和经济现实之间的拉扯，以及美联储鹰派信号。到各商品：原油震荡为主，供给端偏多，需求端分化，库存端偏多。有色偏弱，铜受PMI偏弱影响下行，铝低开，反映政策不及预期的担忧，但上周对夏季高温缺水缺电的担忧有所增加，推动铝小幅回升。黑色系和玻璃震荡为主，水泥持续下跌，反映稳增长力度不及预期。政策博弈下商品对利好消息敏感，但随政策力度不及预期，前期上涨较多的商品开始回落。另一方面，进入梅雨季施工受限，短期内商品或继续以震荡为主，政策预期和现实拉扯。
　　风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。