核心观点
　　假期内消息面“不平静”，节后操作难度可能有所抬升。受节日期间外围市场表现影响，节后股指可能低开，但从股债收益差等角度看，股指下行空间已经有限，后市有望表现出韧性。当下市场的核心关注点或由“政策>地缘”转向“业绩>地缘>政策”。板块配置三个思路，围绕业绩预期关注中低门槛消费、储能等，围绕地缘扰动关注军工、贵金属等，围绕政策关注电气设备、低PB央企等。而转债估值随正股再次回到年内高位，我们坚持转债在调整中布局，重点仍在个券。此时建议增配平衡品种和优质新券，低配偏股和偏债；板块上，优先聚焦正股业绩、轻搏政策受益，如金盘、柳工2等。
　　节后股市或有波折，但存在韧性，聚焦业绩、地缘和政策
　　假期消息面“不平静”，整体上将增大节后操作难度。我们关注后续三个问题：第一，节后市场怎样演绎？开盘难免有波折，但股指下行空间可能有限，预计后市企稳后将继续在底部震荡。我们4月以来一直强调，弱复苏背景下对指数空间的期待不高，反弹仅可“轻搏”，但跌出性价比“敢买”。没有强势的政策发力前股市大概率“不愠不火”，预计节后股指将在当前位置附近企稳后继续底部震荡；第二，A股面临的大环境有没有根本改变？并没有，继续指向存量资金博弈+主题投资+高低切换三个基本逻辑；第三，变化的是什么？核心关注点由“政策>地缘” “业绩>地缘>政策”。
　　板块上，中报业绩成焦点，关注地缘扰动和政策博弈
　　板块方面择优配置：第一、中报业绩预期提升，关注：1）有需求支持的，如中低门槛消费的包装材料、快递物流、生鲜食品、啤酒等；2）有供给支持的，煤炭、铝；3）有主题支持的，如储能、机器人、游戏、电子元器件、计算机等；第二、地缘扰动，关注：1）相对受益的航天军工、贵金属板块；2）低估值、业绩稳定的电力、水务、燃气等公用事业板块；第三、继续政策博弈，但期待略微降低，关注：1）地产及地产后周期相关，譬如建筑、建材；2）汽车相关的，譬如零部件加工、轮胎替换等；3）电气投资加速，譬如智能电网、电气设备等；4）“中特估”相关的低PB央企。
　　转债估值再次来到年中高位，继续在调整中布局个券机会
　　节后股市或有小幅波动但大环境未改，转债估值随正股再次来到年内高位，股性整体不佳。中期看，纯债机会成本整体仍低，股市继续博弈政策且逐步兑现中报预期，我们坚持转债在调整中布局，重点仍在个券。配置上：1、转债本应是参与政策博弈的较好工具，但估值贵限制博弈能力，近期性价比略有下降；2、风格上继续增配平衡品种，减配偏股和偏债；6月后发行重启，关注优质新券；3、板块上，布局政策博弈，小幅持有调整充分后有望景气回升的周期及赛道品种。
　　一级市场：上周有3/4家发布预案/通过股东大会，1家拿到证监会批文，4家通过发审委
　　上周共有3个转债预案公布，分别是精达股份（11.26亿）、小商品城（40.00亿）、威尔药业（3.06亿）；通过股东大会的有4家，分别是派克新材（19.50亿）、亿田智能（5.20亿）、协鑫能科（25.50亿）、祥明智能（3.58亿）等；发审委通过的有4家，是宇瞳光学（6.00亿）、三羊马（2.10亿）、和邦生物（46.00亿）、力诺特玻（5.00亿）等；拿到证监会批文的有1家，是岱美股份（9.08亿）。
　　风险提示：转债退市或信用风险；海外衰退风险；国际地缘政治冲突。