核心观点
　　年初以来，A股表现落后于全球，背后有上涨逻辑、增量资金以及市场信心不足的问题。但近期调整幅度已不小，我们认为股市短期可能进入偏积极阶段，活跃度有所提升，当然仅期待不能太高，核心仍是政策博弈。板块方面，关注储能、“中特估”、算力、光模块等方向。转债方面，操作上略转积极，但程度很有限且仅能着眼于短期，高估值依旧制约转债博弈政策的能力，我们坚持对转债不激进，尽量在调整中布局，重点仍在个券。风格上，我们仍建议继续以平衡型品种为配置核心；板块上，主要围绕政策+景气布局、兼顾性价比，如柳工2、三峡2、金盘、弘亚等，优质新券关注恒邦等。
　　股市短期偏积极、活跃度提升，但期待尚不能太高
　　股市短期看有几点逻辑改善迹象：1、市场大概率处于阶段性小底，此前较为一致悲观情绪边际好转；2、政策预期持续升温，当下已进入博弈期关键窗口；3、地缘矛盾有望出现阶段性缓和，场外资金充沛，跌了敢买。因此，股市短期可能进入偏积极阶段，活跃度有所提升，但期待不能太高。原因：1、经济基本面、企业盈利等问题未根本解决，股市中长期还没有足够乐观的理由；2、政策博弈阶段，“小作文”行情不会少，板块波动仍很大；3、当下离A股半年报窗口不远，业绩验证期市场风险偏好往往不会很高。
　　板块关注政策博弈、AI主题、低门槛消费、低经济敏感度方向
　　根据核心逻辑优先级关注：第一，短期市场核心关注点在政策博弈，1）储能；2）火电和智能电气电网设备；3）新能源车及电池库存加速见底；4）“中特估”+“一带一路”+“自主可控”等长期政策方向；5）轻度博弈顺周期家电、汽车零部件等。第二：AI仍有结构机会，比如1）关注对海外科技股行情的映射，譬如AI模型应用、IT外包等；2）弱技术壁垒+强制造壁垒的算力规划、算力设备、CPO/光模块等方向。第三：适度看多低门槛的必选或大众消费，譬如院线/暑期档、快速食品/预制菜、航空/公路/景区旅游等。第四：低经济敏感度、兼具性价比和主题，譬如医药、军工等。
　　转债短期操作略转积极，但程度有限重点仍在个券
　　本轮因退市、信用冲击等导致的调整已经基本兑现，近期随正股已取得绝对回报。我们认为股市活跃度有所提升、纯债机会成本仍低，转债估值趋于稳定，操作上略转积极，但程度很有限且着眼于短期。当然，中期看，转债估值仍有小幅收敛的压力，我们坚持对转债不激进，尽量在调整中布局，重点仍在个券。配置上：1、转债本应是参与政策博弈的较好工具，但由于估值贵，博弈能力受到削弱；2、风格上继续增配平衡品种，减配偏股和偏债；6月后发行重启，关注优质新券；3、板块上，目前优先布局政策博弈，小幅持有调整充分后有望景气回升的周期及赛道品种。
　　一级市场：上周有6/6家发布预案/股东大会,3家通过发审委，2家拿到证监会批文
　　上周共有6个转债预案公布，分别是天宇股份（14.00亿）、安克创新（11.05亿）、汇成股份（12.00亿）、航宇科技（6.67亿）、金富科技（6.00亿）、德才股份（8.50亿）；通过股东大会的有6家，分别是德生科技（4.20亿）、东山精密（48.00亿）、聚赛龙（2.50亿）、神驰机电（4.98亿）、领益智造（36.96亿）、横店东磁（32.00亿）；拿到证监会批文的有2家，东亚药业（6.90亿）、大叶股份（4.76亿）；发审委通过的有3家，分别是东南网架（20.00亿）、华懋科技（10.50亿）、新泉股份（11.60亿）。
　　风险提示：转债退市或信用风险；海外衰退风险；国际地缘政治冲突。