核心观点
　　3月FOMC会议声明显示，所有参与投票的美联储官员一致同意将联邦基金目标利率区间保持在5.00~5.25%，同时SEP暗示可能还将加息50bp超出市场（彭博）预期。后续展望，“higher for longer”的指引下美联储年内继续加息的概率偏高，higher的空间存在不确定性，而longer的概率较高，年内降息的可能性偏低。资产价格方面，软着陆+“high for longer”意味着大类资产分子端仍有支撑，而分母端继续紧缩压力有限但短期内也看不到太大的宽松空间。美债利率上方阻力位可能在4.0%左右，美股短期未见明显利空，不过做多AI的交易逐渐拥挤，美元受各国货币政策差驱动。
　　更具韧性基本面+更具黏性通胀=更高政策利率预期
　　会议声明较3月变化不多，主要是增加了“保持利率目标区间不变，使委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响”。经济预测概要（SEP）显示，和3月会议时相比，美联储官员们认为经济基本面更具韧性，就业市场更为紧张，通胀（主要是核心）也更具粘性，并据此调升了未来几年的政策利率预期。尤其是点阵图显示官员中位数预期2023年政策利率将达到5.6%，即还将有两次加息，明显超过市场预期。
　　未来政策利率预期
　　美联储仍是数据依赖模式，观察部分关键指标：1）基数效应下整体通胀大概率较快回落，而更重要的核心通胀不确定性相对较高，不过最新数据显示有缓和迹象；2）劳动力市场出现边际降温迹象，不过距离衰退仍有相当距离；3）房地产今年初以来触底反弹，而可持续性仍需观察。整体来看，“higherfor longer”的指引下美联储年内继续加息的概率偏高。不过随着时间的推移，通胀压力大概率继续缓解，留给美联储进一步higher的空间可能会逐渐收窄，剩余的加息幅度不一定能够达到点阵图暗示的50bp。同时劳动力市场仍偏紧，后续longer的确定性较高，年内降息的可能性偏低。
　　从鹰派超预期到“松一口气”
　　FOMC会前，市场对美联储不加息的定价已经非常充分，不过对于还将继续加息50bp并没有足够的预期。会议声明和SEP发布后，美债利率快速拉升，美股、黄金均走跌。不过在随后的新闻发布上，鲍威尔对于后续加息的态度并不坚定，仍强调取决于数据，加息预期有所降温，美债收益率拐头下行，标普、纳指转涨，黄金小幅收跌。
　　市场启示
　　基本面软着陆+政策利率“higher for longer”可能仍是市场的基准定价情形，一方面意味着分子端仍有支撑，而另一方面，分母端进一步紧缩的压力有限，但短期内可能也看不到太大的宽松空间。美债方面，10年期利率的上方阻力位可能在4.0%左右（硅谷银行事件前点位），3.8%以上或是比较舒适的入场位置，不过短期仍需留意财政部发债等扰动。美股方面，基本面软着陆仍偏利好，短期未见明显利空。做多AI（科技巨头）逐渐成为市场最拥挤的方向，调整的风险有所上行不过短期未必会兑现。美元方面，短期预计仍是货币政策驱动，关注今日欧央行利率决议。
　　风险提示：美国通胀持续超预期；俄乌局势持续紧张。