A股观点：国内通胀下行趋势基本趋止，制造业景气或改善，关注电子
　　虽然近期A股市场情绪偏谨慎，但上证指数取同比的周期预测结果处于上行趋势中，且数值大于零；国内增长基钦周期上行，国内流动性维持稳健宽松状态，大盘震荡上行可能性较高。CRB商品取同比拐点初现，说明全球制造业库存周期或已见底，有望带动中国制造业复苏——国内通胀领先指数的最新建模结果显示，国内通胀下行趋势基本趋止。电子作为TMT板块中的制造业，受益于全球制造业库存周期见底，其综合景气度排名连续两个月大幅提升。而且，年初以来公募基金对电子行业的配置比重显著加大，而股价却反复磨底，说明吸筹较为充分，建议关注。
　　港股观点：交易热情不高，短期或难摆脱底部，继续采用超跌反弹策略
　　上周恒生指数下跌2.91%，虽然仍运行在右肩底部，但短期要摆脱右肩底部的可能性不大。目前港股的风险主要源于分母端。港股的流动性长期不足，叠加海外流动性近期出现较大扰动，导致成交量持续处于低位，交易热情不高，缺乏向上突破的动能。从周期预测结果来看，恒生指数取同比虽呈现上行趋势，但仍运行在负值区间，需耐心等待数值转正。我们继续建议投资者采取超跌反弹策略，即当港股接近头肩底形态的支撑位，或跌至PE_TTM滚动四年-2倍标准差时把握投资机会，积累低价筹码。
　　海外观点：基钦周期扩张或继续推动美股基本面改善，美股或优于美债
　　上周美国公布ADP就业人数变化为49.7万人，远超彭博一致预期22.8万人，显示出美国经济较为强劲，但同时也强化了美联储进一步加息的预期。根据海外宏观因子最新建模结果，新一轮基钦周期上行的驱动下，海外增长因子边际继续改善，而海外流动性因子出现较大扰动；对应到资本市场，反映加息预期的2年期美国国债收益率逼近5%，反映经济增长预期的10年期美国国债收益率再次突破4%。虽然美股分母端受到扰动，上周纳斯达克指数下跌0.92%，但基钦周期扩张或继续推动美股基本面改善，且均线多头排列形态并未被破坏，美股或继续优于美债。
　　景气投资进攻信号：推荐传媒、商贸零售、电力、消费者服务、食品
　　行业景气投资模型的进攻端包括中观视角和微观视角。中观视角使用中观基本面数据实时预测行业的财务状况，并基于预测的财务状况构建中观景气因子；微观视角使用真实财报和分析师预期数据构建财务指标得分，使用北向资金加仓持续性和仓位乖离度构建北向资金得分。根据2023-06-30的建模结果，中观视角下，传媒、商贸零售、电力、消费者服务、医药等行业排名靠前；微观视角下，食品、饮料、商贸零售、传媒等行业的财务指标得分较高，北向资金看好汽车、稀有金属、通信等行业。两个视角按照70%:30%综合后，推荐传媒、商贸零售、电力、消费者服务、食品。
　　景气投资防御信号：石油石化估值分位数最高，没有行业处于高拥挤
　　以估值和拥挤度作为防御信号，融入行业景气投资模型，来规避一部分景气投资失效的风险。其中，估值选用PB_LF滚动1000日分位数，拥挤度选用超额收益净值乖离率、超额收益动量、流通市值换手率、换手率乖离度等四个指标进行打分。截至2023-07-07，石油石化行业的PB_LF滚动4年分位数大于95%；没有行业处于高拥挤状态。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。