A股观点：短期调整并非行情结束，外资抄底跌幅较大的TMT个股
　　上周A股上证指数小幅收涨，大盘股涨幅不及小盘，70%行业收益率为正，但市场主线TMT板块继续回调。回调主因或为部分权重股出现利空消息，TMT板块基本面未发生反转，景气度排名前列。资金面来看，北向资金抄底回调充分的个股，在TMT板块内部抛高吸低；公募基金持仓测算结果显示，经历两周回调，TMT板块仓位占比仍未见降低。因此此次回调或应定义为短期调整，不必过度悲观。国内增长信用因子上行、通胀因子筑底、内部环境改善，外部发达国家股市存在内生调整需求，综合来看A股下半年或缓慢上行，建议把握主线回调机会积累低价筹码。
　　港股观点：恒生指数窄幅震荡，交易热情下降，或继续在右肩箱体运行
　　上周港股恒生指数窄幅震荡，整体收涨0.14%，交易量继续缩小。虽然逐渐复苏的国内基本面为分子端带来利好，但上周公布的美国2023年一季度GDP增速大幅上修提升加息概率，对分母端形成压制。从成交量来看，市场交易热情也在逐渐下降，短期或难以突破头肩底形态压力位。从周期滤波来看，恒生指数同比短周期虽处在上行趋势中，但仍在负值区间运行，我们认为接下来中短期内，恒生指数或将继续在右肩箱体区间内运行。我们建议投资者采取超跌反弹策略，即当港股接近头肩底形态的支撑位，或跌至PE_TTM滚动四年-2倍标准差时把握投资机会，积累低价筹码。
　　海外观点：基钦周期上行期间基本面数据改善，带动投资者风险偏好提升
　　上周美国商务部公布了2023年一季度美国GDP数据，环比折年率终值为2%，相比预估值1.3%大幅上修，经济衰退的忧虑有所减弱。而美国商务部经济分析局公布的5月PCE则同比和环比增速均明显放缓，通胀预期逐渐降温，经济基本面较为稳健。市场对美国经济韧性的乐观预期推动股市上行，上周标普500和纳指分别收涨2.35%和2.19%。随着基钦周期的上行，海外基本面将继续改善，投资者风险偏好也将继续提升，推动海外股市上行，美股或继续优于美债。
　　景气投资进攻信号：推荐传媒、商贸零售、电力、消费者服务、食品
　　行业景气投资模型的进攻端包括中观视角和微观视角。中观视角使用中观基本面数据实时预测行业的财务状况，并基于预测的财务状况构建中观景气因子；微观视角使用真实财报和分析师预期数据构建财务指标得分，使用北向资金加仓持续性和仓位乖离度构建北向资金得分。根据2023-06-30的建模结果，中观视角下，传媒、商贸零售、电力、消费者服务、医药等行业排名靠前；微观视角下，食品、饮料、商贸零售、传媒等行业的财务指标得分较高，北向资金看好汽车、稀有金属、通信等行业。两个视角按照70%:30%综合后，推荐传媒、商贸零售、电力、消费者服务、食品。
　　景气投资防御信号：石油石化估值分位数最高，机械拥挤度得分上升
　　以估值和拥挤度作为防御信号，融入行业景气投资模型，来规避一部分景气投资失效的风险。其中，估值选用PB_LF滚动1000日分位数，拥挤度选用超额收益净值乖离率、超额收益动量、流通市值换手率、换手率乖离度等四个指标进行打分。截至2023-06-30，石油石化行业的PB_LF滚动4年分位数大于95%；机械行业拥挤度得分上升，为2分。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。