核心观点
　　暑期出游启动，预计出行消费恢复速度加快。暑期出行于7月1日全面启动，全国铁路预计7月1日至8月31日发送旅客7.6亿人次，日均发送1200万人次以上，较2019年同期有较大幅度增长。其中，长三角铁日预计发送旅客1.5亿人次以上，较2019年同期多发送旅客逾1000万人次，增幅在7%以上，将创历史新高。推荐关注业务逐步拓展和具备成长空间的景区标的。
　　行业动态信息
　　本周（6.23-6.30）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-5.13%、0.75%，相对上证综指，分别跑输5.26pct、跑赢0.62pct，相对沪深300分别跑输4.57pct、跑赢1.31pct，在中信一级行业中排名第29、19。
　　板块表现：
　　社服：景区板块涨跌幅第一（0.93%），餐饮>出境游>酒店>免税，涨跌幅分别为-1.88%、-1.91%、-5.53%、+-8.48%。
　　商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+2.57%），贸易>专业市场经营>一般零售>电商及服务，涨跌幅分别为+1.43%、+0.97%、+0.15%、-1.97%。
　　板块跟踪：
　　旅游：1、同程旅行发布《2023暑期出行前瞻报告》。报告显示，由于出行需求旺盛，今年暑期机票价格将保持高位，平均价格较2022年同期上涨约32%，较2019年同期上涨约5%。2、7月1日至8月31日，全国铁路预计发送旅客7.6亿人次，较2019年同期有较大幅度增长。
　　免税：外国游客5月销售额为7.07亿美元，同比-51.9%（上月为49.7%），环比继续下滑3.2%。韩国免税5月总销售额8.72亿美元，同比19年-50.6%（上月为-49.1%）。韩国本地消费者市内店和机场店的消费仍仅为19年的41%/61%。
　　零售：国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，会议鼓励采取针对性措施提振家居消费，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。
　　跨境电商：阿里巴巴国际站上半年海运货柜量大涨近200%。今年5月，阿里国际站的线上外贸成交额同比增长接近30%。
　　博彩：博彩监察协调局公布六月博彩毛收入为152.07亿澳门元，较五月跌3.58亿元，较去年同期升513.9%。首六月赌收累计801.36亿澳门元，按年增加205.1%。
　　美护：美丽田园健康医疗与丝域签订战略合作框架协议根据战略合作框架协议，美丽田园将在品牌、业务及研发等领域充分开展战略合作，在医疗美容及医疗健康等领域探索新项目研发并寻求合作机会。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。