玻纤vs碳纤维：增强材料的发展路径
　　现在碳纤维的发展阶段对应十多年前玻纤的发展阶段，二者发展路径相似，但也有不同之处：玻纤行业的进口替代、技术进步、需求升级是分阶段发生的，但碳纤维的几大变化目前同步在发生。二者需求特征均是长期降价延长成长曲线，重资产、强创新及拼成本使得龙头强者恒强。
　　玻纤：盈利处于底部水平，预计价格有望筑底。需求端，预计2023年全球玻纤需求增量在70万吨以上，其中风电增量约30-40万吨。盈利端，吨净利处于历史底部区间，玻纤粗纱价格于2022年中开始下行，目前价格下中小玻纤企业已处于盈亏平衡线。在经济弱复苏下玻纤行业库存天数已于3-4月出现下降，5月库存天数受经济波动影响有所提升，行业正在筑底中。
　　碳纤维：价格持续下行，大丝束先行见底。根据百川数据，过去一年大丝束碳纤维含税价格从约15万元/吨跌到9.5万元/吨，累计下降幅度约36%，小丝束碳纤维T700含税价格从27万元/吨跌到17万元/吨，累计下降幅度约37%。我们认为碳纤维价格有望逐步见底，因为大丝束碳纤维价格目前已经跌至行业盈亏线以下，后续下行空间或有限；小丝束碳纤维供给格局稳固，当前新增供给主要来自龙头中复神鹰，只是阶段性受到大丝束碳纤维供需的间接影响。
　　药用玻璃：结构升级，市场扩容
　　中硼硅放量，助龙头集中。过去几年药用玻璃发生深层次变化，关联审批制度及一致性评价，强有力地巩固了药用玻璃行业集中度，且一致性评价加速了仿制药的中硼硅材料的替代进程。目前我国中硼硅渗透率预计仅10%左右，预计未来5-10年内渗透率有望达到30%-40%。
　　推荐力诺特玻&山东药玻。1）力诺特玻：从低硼硅到中硼硅，从管制瓶切入模制瓶（目前在拟建项目全部投产预计9-10亿支），并延伸至上游拉管实现进口替代；未来几年产能进入集中释放期有望快速增长；2）山东药玻：行业龙头，一类瓶占比继续提升，支撑成长中枢；拉管技术突破，良率持续提升；纯碱价格回落，盈利弹性释放可期；预灌封等新业务贡献增量。
　　光伏材料：需求扩张，技术突破
　　1）石英材料：产业链紧缺仍可持续。石英砂市场空间大，竞争壁垒高，短期弹性足。其真正核心壁垒在于矿源的稳定性和对高纯纱的提纯技术；2）光热发电：自带储能的“充电宝”。光热发电优势在于储能，随着“风光水火储”一体化政策推进，新能源一体化项目的储能配置需求下，自带储能的光热发电优势凸显，应用规模有望进一步扩大；3）薄膜电池：趋势已起，放量可期。薄膜化合物是更为理想的发电材料，尤其是钙钛矿电池，其吸光性能远高于晶硅，具备更高的理论效率，近两年稳定性也在快速提升。TCO玻璃作为核心辅材有望充分受益。
　　保温材料：政策驱动下，需求升级中
　　节能政策推动保温市场规模持续增长，保温需求持续升级。部分高端领域如冰箱冷柜等对能效日益重视，真空绝热板有望得以加速应用，相关产业链公司再升科技、赛特新材有望充分受益。此外，再升科技干净空气业务有望受益半导体资本开支上行，赛特新材进军真空玻璃拓展第二成长曲线。鲁阳节能在低端保温市场具备成本优势，在高端耐火领域充分受益乙烯加速扩产。
　　风险提示
　　1、全球经济低迷；2、原材料价格大幅上涨；3、新应用推进不及预期；4、汇率波动风险。