最新跟踪：淡季效应显化，政策预期增强
　　受制于高温多雨天气和端午效应，本周成材高频需求呈现超预期的回落，库存亦中止去化趋势；然而期货和现货端价格延续上涨，提示当前强预期和弱现实的博弈加剧：
　　1）淡季充分显化，需求明显回落——本周，受端午效应和全国多地高温多雨天气影响，钢材高频需求环比明显回落。周度钢材表观消费量环比下降7.06%，同比下降12.67%；建筑钢材成交量周均值15.20万吨，较上周上升0.58万吨/天。展望来看，7月淡季因素依旧存在，或持续对用钢需求形成压制；不过6月钢铁PMI新订单指数升至51.5，重回荣枯线以上，释放需求边际改善信号。基于短期内淡季效应仍将延续，市场对钢铁基本面出现明显改善的预期并不大，更多的是针对政策面的博弈。在强预期和弱现实博弈加剧之下，当前位置的钢价无论是上升或是下降都有空间。
　　2）盈利面逐步修复，产量小幅回升——随着成材价格上涨及矿、焦价格走弱，本周Mysteel全国247家钢厂盈利率升至64.07%，为一年以来的高点。随盈利面的修复，钢企（特别是短流程钢企）产量环比回升，本周成材总产量环比上升0.79%，同比下降1.21%。市场担忧钢企盈利面的修复之后，行业供给或重回高位，导致供需矛盾进一步深化。不过，客观因素上，当前钢企利润仍处于较低水平；主观因素上，经历一年多亏损后，钢企在生产决策上相对审慎，短期内行业供给大幅上升的可能性不大。
　　3）库存去化中止——随着淡季效应充分显化，本周库存由去化转为累积；本周成材总库存环比上升2.44%。不过库存整体处于历史中低位置，暂未对基本面形成压力。
　　由此，上海螺纹涨至3770元/吨，环比涨50元/吨；热轧涨至3870元/吨，环比涨30元/吨。近期成材价格底部回升，测算吨钢盈利较前期改善，位于盈亏平衡线附近。
　　热点关注：2023年过半，钢管景气靓丽
　　2023年上半年，从强预期引领，到弱现实凸显，再到基本面磨底后的预期再度形成，钢铁制品（长江）累计下跌0.20%，为上半年平稳画下句号。不过，整体平淡之下，细分领域结构性景气的高收益依旧靓丽：受益于火电锅炉和油气领域高景气，相关管材标的涨幅领先。
　　展望2023年下半年，我们建议关注以下主线：1）在地产链形态巨变以及中特估浪潮下，优质阿尔法龙头的投资价值值得重视；2）此外，火电、风电等能源用钢的高景气有望延续，相应标的有望受益；3）倘若镍价回归供需理性水平，不锈钢、高温合金等生产企业的经营有望迎接拐点。
　　投资方向：国企改革浪潮下，关注低估值高股息的优质龙头
　　新一轮国企改革蓄势待发。大部分上市钢企为国企或央企，有望充分受益于国企改革浪潮下的发展机遇和价值重估，建议关注：1）中信特钢、宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等低估值高股息标的。2）重点关注金属新材料龙头，久立特材、博威合金、望变电气等，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展。3）随着火电锅炉需求存在增长预期，武进不锈等相关管材标的值得密切重视。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险