流动性：6月BMI中小企业融资环境指数为48.41，环比-6.29%。（1）BCI融资环境指数2023年6月值为48.41，环比上月-6.29%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2023年5月为-6.9个百分点，环比+0.2个百分点；（3）SPDR黄金ETF持仓量本周为921.90吨，环比上周-0.56%。
　　基建和地产链条：6月全国钢铁PMI新订单环比+24.1pct至51.5%。（1）本周价格变动：螺纹-0.53%、水泥价格指数-1.47%、橡胶+0.00%、焦炭+0.00%、焦煤+0.59%、铁矿+3.18%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.38pct、+8.30pct、+1.3pct、+2.81pct；（3）2023年6月，全国钢铁PMI新订单指数为51.5%，环比上月+24.1个百分点。
　　地产竣工链条：平板玻璃毛利润维持同期中位。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-2.89%，玻璃毛利润为396元/吨，钛白粉利润为178元/吨，平板玻璃本周开工率79.08%。
　　工业品链条：6月PMI新订单指数环比+0.3个百分点至48.60%。（1）2023年6月PMI新订单指数为48.60%，环比+0.3个百分点；（2）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.67%、-2.28%、-1.59%，对应的毛利变化-5.07%、-8.53%、-11.26%。
　　细分品种：铁矿价格创近2个月新高水平。（1）石墨电极：超高功率为21500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为3536.4元/吨，环比-2.54%；（2）镍：价格（周五）为170000元/吨，环比上周-4.60%；（3）电解铝价格为18540元/吨，环比-1.59%，测算利润为2092.9元/吨（不含税），环比-11.26%；（4）本周电解铜价格为68190元/吨，环比-2.28%。
　　比价关系：冷热轧价差处于5年同期最高水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.28；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为170元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达560元/吨，环比+30元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达300元/吨，环比上周-3.23%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为80元/吨；（7）伦敦现货金银价格比值本周五为85倍，2010年以来的均值为75。
　　出口链条：6月PMI新出口订单为46.4%，环比-0.8个百分点。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为895.72点，环比-2.60%；（2）本周美国粗钢产能利用率为78.10%，环比+0.60个百分点；（3）2023年6月，中国PMI新出口订单为46.40%，环比-0.8pct。
　　估值分位：本周沪深300指数-0.56%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+2.98%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是20.11%、58.92%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.45，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：当前钢铁行业供需两弱，建议关注盈利能力稳定的板材龙头企业，华菱钢铁、南钢股份；看好美国经济走弱，美元指数下行，铜金价格有望上行，建议关注中金黄金，紫金矿业。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。