核心观点：
　　随着降息预期落地的逐渐消化，本周信用债市场收益率呈现出一定的回落态势，但各品种的信用利差却以走阔为主。考虑到未来短期内信用品种收益率继续跟随利率品种调整，利差或适度收敛。从中期趋势看，目前基本面仍利好债市。尽管在降息后市场对于经济刺激政策的期待有所增强，但目前还没有呈现出实质的预期改变。综上，我们认为债市收益率继续以中低位波动为主。投资上，建议保持定力，聚焦于流动性强的品种以应对市场变化。
　　债市消息
　　中国6月官方制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善；欧洲央行大概率7月继续加息，9月是否加息尚未确定；美联储释放明确鹰派言论，美商务部上调美GDP增速支撑加息。
　　发行情况
　　本周（6.26-6.30，下同）共发行城投债205只，共计1330.77亿元；发行产业债306只，共计2048.87亿元。同上周相比，城投债的发行量增加约18%，净融资额增加明显；产业债的发行量减少约3%，净融资额仍旧为负。
　　市场走势
　　本周，信用债市场收益率涨跌互现、下行为主，但信用利差普遍走阔。
　　城投债方面，收益率涨跌互现，高评级品种收益率以下行为主，低评级品种收益率多有上行。但相对的，城投债利差普遍走阔。
　　金融债方面，商业银行普通债、二级资本债、永续债到期收益率均有所下行，但商业银行普通债和二级资本债的低评级长期品种收益率有所上行。
　　重要行业方面，本周，钢铁、煤炭、地产、电力等行业的债券到期收益率涨跌互现，但信用利差普遍有所扩大。中长期低评级钢铁产业债和中长期低评级地产债的信用利差涨幅最为明显。
　　风险提示：海外市场波动、地缘冲突、宽信用加速