今日焦點:
　　維珍娜(2199.HK – 2.89港元) –來自美國和中國的訂單陸續回來
　　美國銷售疲軟拖累整體業績-由於客戶去庫存導致需求減少，維珍妮3/23財年收入同比下降6%至78.8億港元。來自美國市場的收入下降了12%，是收入下降的主要原因。期內先毛利率穩站在24.1%，同比僅下降0.4個百分點。儘管其營業利潤率從去年的9.1%提高至10%，但由於借款利率快速上升導致財務成本翻倍，淨利率下降至僅4.9%，下趺1.4個百分點，全年淨利3.83億港元。
　　預計3/24財年將出現復甦-展望未來，管理層注意到一些增長點，例如，阿迪達斯和露露檸檬這兩個主要客戶可能會增加訂單。另值得注意的是，運動品牌仍熱衷於開拓中國市場。此外，Calvin Klein和American EagleOutfitters也推出了頗具前景的新產品。管理層還預計消費電子板塊將出現大幅復甦，主要因為目前公司正在量產新的VR產品。此外，由於訂單減少，公司將結束鞋類的生產業務。
　　財務成本高，淨債務股本比率為92.6% -截至2023財年末，公司淨債務達32.8億港元，淨債務股本比率從2023財年的89.9%升至2023財年的92.6%。年內公司財務成本幾乎翻倍至2.94億港元，佔營業利潤約37%，而上年則不足20%。管理層一直在微調其債務結構，試圖降低整體利率。
　　我們的觀點：我們認為服裝行業短期內可能會受益於一輪補貨需求。不過，長期復蘇仍取決於全球經濟情緒和通脹趨勢。該股目前的收益率為4.5%，估值尚算吸引，FY3/24預計利潤增長20%，預期市盈率為5.4倍。(王學宏)