今日焦點:
　　莎莎國際(0178.HK)：FY3/23業績符合預期，收入壓力或將持續
　　 -FY3/23收入增長3%，盈利轉正至5,800萬港元，符合預期
　　-盈利能力提高，管理層指引24財年毛利將提升
　　FY3/23業績符合預期：莎莎國際FY3/23收入增長3%至35.01億港元（與FY3/19相比降58%），實現盈利5800萬港元，均與之前公告的一致。收入增長主要是由於中國重新開放導致23財年第四季度（23年1月-3月）收入增長30%。2023財年第4季度，香港門店收入同比增長60%，環比增長41%至8.13億港元，佔總銷售額（10.85億港元）的75%。
　　毛利率上升3.1個百分點：受益於高毛利的自營品牌，莎莎的毛利率為40%，同比改善3.1個百分點。管理層認為，在更好的商業環境和產品組合改善的推動下，FY3/24的毛利率有望繼續提升。
　　保守的門店計劃：在23財年，公司關閉了48家門店（中國大陸40家，香港特區6家，馬來西亞2家），年末門店數量為186家。展望未來，管理層對開店和關店仍持保守態度。
　　我們的觀點：我們認為公司的收入將隨著客流恢復正常而逐漸恢復。然而，疫情後旅客的購物行為可能發生變化，我們認為一些內地遊客在短期內可能會更喜歡其他目的地。此外，網購在過去幾年在中國迅速發展，為化妝品購買者提供了更多便利。因此，我們認為收入壓力將在未來持續，並且可能需要更長的時間才能恢復到疫情前的水平。
　　風險：1）銷售弱於預期；2）旅客人數低於預期（研究部）